Renta 4 sí, Renta 4 no

Debacle de Renta 4 en 2008

2008-01-08T23:35:00.000+01:00

La cotización de Renta 4 se hunde

El pasado 28 de Diciembre se nos ocurrió la inocentada de que Renta 4 comunica a la CNMV que pasará al fixing, debido a la baja volatilidad de la cotización de Renta 4, estancada en el rango 8,00-8,20 desde el 15 de noviembre; pero no sabemos si alguien se lo tomó en serio y decidió vender Renta 4 (esperamos que no), o que simplemente tenía que pasar, el caso es que al día siguiente las acciones de Renta 4 rompieron el soporte de los 8 euros, y en cinco días se ha ido de los 8 a los 7 euros, una importantísima caída que habrá hecho mucho daño a quien no haya respetado el stop-loss de libro que debía haber para cierres de cotización de Renta 4 por debajo de los 8 euros más un pequeño margen.

Valoración, análisis, opinión de Renta 4

Lo primero que pregunta uno que se ha visto pillado en la caída de la cotización de Renta 4 es ¿y ahora, que hago?. Si hablamos por análisis fundamental, las acciones de Renta 4 se han puesto interesantes, pues habrían bajado de PER 17 a PER 13; hay que decir también en el análisis que como la bolsa va mal Renta 4 ganará menos, pero en nuestra opinión eso no justifica ni mucho menos una caída de ese calibre, y nuestra valoración es que comprar acciones de Renta 4 a 7 euros es negocio seguro a largo plazo.

Pero el análisis fundamental no está reñido con el análisis técnico, y conviene darle un vistazo al gráfico de Renta 4 para evitar que nos vuelva a pasar lo mismo. En nuestra opinión, Renta 4 parece estar formando un suelo en los 7 euros, por lo que si sigue ahí un par de días más sería un buen momento para comprar acciones de Renta 4. Pero si el soporte se consolida, el análisis técnico dice que un poco por debajo hay que poner obligatoriamente un stop-loss, tanto más importante cuanto más se consolide el soporte. Y si la cotización de Renta 4 rompe claramente al cierre el soporte de los 7 euros (suponiendo que llegue a formarse), a vender Renta 4.

Renta 4 comunica a la CNMV que pasará al fixing (inocentada)
Renta 4 se enfrenta a un mercado duro
PER y beneficios de Renta 4, a fondo
Las últimas OPV, un desastre

Renta 4 comunica a la CNMV que pasará al fixing

2007-12-28T20:43:00.000+01:00

La causa: la baja volatilidad de Renta 4

Renta 4 empezó con una volatilidad muy alta, bajando de 9,26 a 7,89 durante la primera semana de Renta 4 en bolsa. Pero durante el último mes, Renta 4 se ha movido permanentemente en el entorno de los 8.10, oscilando apenas hacia los 8 por debajo o los 8.20 por arriba. "El gráfico de Renta 4 parece un encefalograma plano", han dicho a la CNMV.

Para esto, Renta 4 no necesita el mercado continuo

"El mercado continuo es para que la cotización se mueva", afirma Renta 4. "Pero para lo que hace Renta 4, con dar dos cruces al día basta". Al parecer, Renta 4 está muy decepcionada con su marcha bursátil; no tanto por la caída, como por que la falta de volatilidad no les permite crear negocio: "Renta 4 vive de las comisiones, y si la cotización de Renta 4 ni sube ni baja, la gente no compra ni vende y el negocio de Renta 4 se resiente."

Renta 4 ha intentado animar su cotización

Durante los días de ayer y hoy, las acciones de Renta 4 tuvieron fuertes movimientos intradía que rompieron claramente la resistencia de 8 euros; detrás de estos movimientos estaría la propia Renta 4, tratando de hacer saltar los stop-loss para iniciar una tendencia en Renta 4, aunque sea bajista. Pero ambos intentos fracasaron, cerrando hoy Renta 4 en los mismos 8,10 de siempre, y 8,09 en el cierre de ayer.

Finalmente, en una medida sin precedentes, a Renta 4 no les ha quedado otra solución que pasarse al fixing para animar su cotización: "O somos capaces de mover la cotización de Renta 4 en el fixing, o al menos tendremos menos visibilidad y los clientes de Renta 4 operarán con otras acciones de mayor volatilidad".

Renta 4 y las economías de escala

2007-11-20T00:30:00.000+01:00

Tras el desastroso arranque de la OPV de Renta 4, de la que por suerte nos salimos a tiempo, va siendo hora de ver el verdadero valor de Renta 4, sea bueno o malo.

Renta 4 se enfrenta a un entorno competitivo

En las comisiones de intermediación bursátil (brokerage), que son el principal negocio de Renta 4, se trabaja con unos márgenes mínimos, pues se trata de un negocio muy maduro y con fuerte competencia. Pero eso sí, cada vez se opera más en bolsa, lo que permite seguir incrementando los beneficios a pesar de la competencia. Además, los mercados se van globalizando, y las comisiones por bolsas extranjeras dan márgenes mucho más generosos.

El volumen lo es todo

En la intermediación bursátil, muchos de los gastos son fijos; un incremento del volumen manejado hace que los márgenes mejoren apreciablemente, al ser más a repartir los gastos fijos. Y el beneficio se dispara, con el doble efecto del aumento del volumen y de los márgenes. Y esa es la gran baza de Renta 4: Tiene una plataforma de calidad (no exenta de fallos puntuales que Renta 4 debe corregir con urgencia), y la más amplia gama de productos financieros que se puede encontrar en entidades españolas, por lo que lógicamente Renta 4 va a seguir captando clientes. Y buenos clientes: los que aprecian las características de Renta 4 son los que operan con más frecuencia, y los que más comisiones generan.

Los fondos de Renta 4, más de lo mismo

La gestora de Renta 4 tiene como objetivo crecer con compras, pues la entrada en vigor de la MiFID supone unos gastos fijos que serán inasumibles para las gestoras pequeñas, que se convertirán en objetivos de compra a precio asequible para gestoras medianas como Renta 4, que sí pueden asumir la MIFID pero que verán aumentar notablemente sus márgenes si consiguen incrementar su volumen. Y aquí Renta 4 juega con ventaja: dispone de la liquidez que obtenga en la OPS para afrontar dichas compras.

PER y beneficios de Renta 4, a fondo
Opinión como cliente y como accionista

Cotizacion Renta 4 en tiempo real y gráfico de Renta 4

2007-11-15T02:33:00.000+01:00

Cotizacion de Renta 4 en tiempo real

Ya se puede ver como va la cotización de Renta 4 en tiempo real, y la mayoría lo podemos hacer a través de nuestro propio broker. Pero para quien no tenga disponible en su broker la cotización en tiempo real, ECOBOLSA ofrece gratis la cotización en tiempo real, basta con registrarse como usuario.

Cotizacion de Renta 4 sin registro

Y para quien no quiera registrarse, puede seguirse la cotización de Renta 4 en Yahoo!, INVERTIA o en la propia ECOBOLSA, aunque eso sí, no será con tiempo real sino con un retraso de 15 minutos (o un poco más). O mejor aún, puede seguirse la cotizacion de Renta 4 de los cinco últimos días en el gráfico de Renta 4 que hemos puesto en el lateral del blog.

Enlaces con la cotización de Renta 4 en el gráfico

Para facilitar la consulta de la cotización de Renta 4, y para poder comparar qué plataforma nos gusta más, hemos añadido bajo el gráfico de Renta 4 los enlaces a los gráficos de cotizaciones en las distintas webs. Podréis ver fácilmente los gráficos en Yahoo!, en Invertia o en Ecobolsa.Y pinchando en el gráfico de Renta 4, salta al gráfico de 5 días en Yahoo!

¿ Que pasa con Renta 4 ? Analisis de Renta 4: por fundamentales y por oferta/demanda

2007-11-14T00:15:00.000+01:00

Oferta y demanda de Renta 4

El análisis técnico trata de analizar cómo está la oferta/demanda ahora, y cómo va a evolucionar en el corto plazo. Pero a falta de historial, en las compañías recién cotizadas no hay análisis técnico, y se analiza directamente la demanda institucional, que es lo único que tenemos. En esa línea, ya comentamos que Renta 4 se enfrenta a un mercado duro, donde falta demanda institucional, y al conocer los datos definitivos, ayer mismo no dudamos en recomendar vender Renta 4 en la subasta de apertura, en el primer cruce, por la poquisima demanda institucional en Renta 4. Quien haya seguido el consejo, habrá dejado de perder unos cuantos euros, porque el debut no ha sido nada bueno, cotizando en un -4% poco después del estreno. Y si hubiéramos tenido antes los datos de demanda de Renta 4, hubieramos revocado.

Anásisis fundamental de Renta 4

Un análisis fundamental es lo que hemos hecho en el artículo dedicado al PER de Renta 4, o en el de opinión como cliente y como accionista. Estos análisis por fundamentales tratan de predecir cómo evolucionará la oferta y la demanda en un futuro a medio/largo plazo, y no tiene por qué coincidir con lo anterior. Nosotros seguimos pensando que invertir en Renta 4 es una buena inversión, pero ahora no es el momento de entrar. Dejemos que caiga, y cuando llegue su momento probablemente compremos. Sin prisa.

Renta 4 se enfrenta a un mercado duro
Poquisima demanda en Renta 4
PER y beneficios de Renta 4, a fondo
Opinión como cliente y como accionista

Poquisima demanda en Renta 4

2007-11-13T09:45:00.000+01:00

Renta 4 sólo 2x el tramo institucional

La demanda del tramo institucional ha sido muy, muy floja; Renta 4 sólo ha conseguido suscribir 2,09 veces la oferta, lo que es poquísimo, y más considerando que se trata de una oferta muy pequeña. Y no olvidemos que además se trata de demanda muy condicionada a un precio bajo: La OPV de Renta 4 sólo está cubierta una vez al precio medio, por lo que no presionará al alza.

Renta 4 también sale en la banda baja de precios

Ya dijimos que saldría a un precio bajo, y para ser francos, nosotros esperábamos un precio todavía más bajo, visto lo floja que va la demanda de Renta 4. De nuevo parece que está pasando en Renta 4 lo mismo que en Criteria, Codere y Fluidra.

Recomendación: vender Renta 4

Pero nada de venderla en los primeros días, no: Nosotros vamos a vender Renta 4 en la subasta de apertura, en el primer cruce. Y visto lo floja que está la demanda institucional, si pudieramos revocar ahora Renta 4 lo haríamos. Suerte a los que os quedéis, pero aunque Renta 4 nos gusta como clientes, no vamos a ponernos en contra del mercado.

Demanda de Renta 4: institucional cubierta, no hay sorteo

2007-11-08T22:42:00.000+01:00

Demanda institucional en Renta 4, floja

Renta 4 ha informado de que ya la demanda institucional ya ha cubierto el tramo asignado. Esto es buena noticia, pero con muchos matices:

Tener todo el tramo institucional cubierto es sólo un primer hito, no es un "objetivo cumplido". Y este primer hito llega tarde en Renta 4, en Fluidra (que no fue ninguna maravilla), lo alcanzaron mucho antes.

Al parecer, la demanda institucional en Renta 4 está muy condicionada a un precio bajo. Esto por una parte es bueno, pues aseguraría (como ya anticipamos) que Renta 4 saldrá en la parte baja de la horquilla de precios; pero no deja de ser otro signo de debilidad de la demanda institucional de Renta 4, bastante preocupante.

Demanda particular de Renta 4: sin sorteo

El número de mandatos de Renta 4 ha superado los 13.000, pero no ha llegado a los 17.793 que eran el límite que se podía atender, con lo que habrá un fuerte prorrateo pero no sorteo.

Asignación de Renta 4 al tramo fijo de particulares

Suponiendo 13.200 mandatos, a 138 acciones, el tramo fijo de particulares se llevaría 1.821.600 acciones de Renta 4, de las 2.455.479 asignadas para particulares.

Prorrateo de Renta 4

Las restantes 633.879 acciones serán las que entren en el prorrateo. Y dado que la demanda total era de 4,4 veces la oferta, podemos estimar una demanda de 10.000.000 de acciones de Renta 4, contando con algunas revocaciones y anulaciones; de ellas, unas 8.200.000 serán las acciones no atendidas en el tramo fijo, así que el prorrateo haría que la asignación de Renta 4 ronde el 7,7% de lo pedido, lo que daría algo más de 6.100 euros para una petición de 60.000.

No obstante, desde Renta 4 afirman que nadie recibirá más de 6.000 euros, y hay una buena razón para ello: todos los cálculos anteriores están hechos suponiendo el precio de Renta 4 de 10,80, mientras que el precio real de Renta 4 será bastante más bajo. Si bajamos el precio a 9 euros, la demanda serían unos 12.000.000 de acciones, y fuera del tramo fijo quedarían pendientes 10.200.000 acciones, lo que daría una asignación en Renta 4 del 6,2% de lo solicitado: Unos 5.000 euros, para una petición de 60.000.

Renta 4 no pinta bien

La demanda institucional, que es la clave del resultado de la OPV, es demasiado floja para confiar en que la OPV de Renta 4 vaya bien. De tratarse de otra empresa, recomendaríamos revocar sin duda; pero Renta 4 vive por y para la bolsa, y tendrá mucho interés en no dar mala imagen en su debut. Confiamos en que, como pasó en Criteria, Renta 4 fijará un precio que finalmente haga la OPV atractiva, para al menos poder ganar un poco al principio; pero con una demanda tan débil, no recomendamos permanecer en el valor más allá del primer día.

Renta 4: precio, demanda y ¿sorteo?

2007-11-06T00:23:00.000+01:00

El precio, el de siempre: el máximo (de momento)

No ha habido sorpresas, y Renta 4 ha fijado el precio máximo de su OPV en 10.80, el máximo previsto. No obstante, Renta 4 se enfrenta a un mercado duro, y no tendría nada de raro que el precio saliera cerca de los 9 euros, tal y como pasó con las anteriores OPV de Criteria y Fluidra.

Con este precio, el tramo fijo en Renta 4 serán 138 acciones, que serán asignadas a todas las solicitudes salvo que haya sorteo.

Renta 4 no publica la demanda institucional

Y esto no es nada de buena señal, a estas alturas Fluidra ya había filtrado que la demanda institucional iba viento en popa, y si Renta 4 no dice nada por algo será. No news = bad news, y el dato de demanda institucional es muy importante. El presidente, Juan Carlos Ureta Domingo, dijo que iba bien, pero no han dado ni un sólo dato, así que debemos suponer que todavía no han cubierto su tramo.

Los particulares hemos cubierto el tramo asignado por Renta 4

Y lo hemos hecho 4.4 veces, frente a las 3.2 veces que vimos en Fluidra. Hay que tener en cuenta que la de Renta 4 es una OPV pequeña, y a pesar de que se puede acudir desde pocas entidades es muy fácil superar varias veces la oferta. Sin embargo, este dato es menos importante que el de demanda institucional.

¿ Renta 4 a sorteo ?

Pues no tendría nada de raro que acabe en sorteo Renta 4. Basta recordar que a Fluidra fueron 60.000 peticiones, y hubo un prorrateo del 11%; y en Renta 4, sólo se pueden atender como máximo 17.793 peticiones, resultado de dividir las 2.455.479 acciones de Renta 4 del tramo minorista entre las 138 que se asignarán como mínimo a cada petición. El sorteo se presenta en Renta 4 como algo muy probable.

Renta 4 se enfrenta a un mercado duro

2007-11-05T00:11:00.000+01:00

Falta demanda institucional

Hace apenas diez días comentábamos que Las OPV españolas están sin demanda institucional, aunque entonces lo veíamos como un problema para Criteria, que despertaba bastantes recelos, y sobre todo para las inmobiliarias High Tech (OPV suspendida) y Tremon; ver el mercado en máximos nos hacía recelar de esa supuesta falta de demanda institucional.

Pero desde entonces, hemos visto una más que mediocre evolución de Criteria y un mediocre debut de Fluidra, y eso pese a que ambas OPV han salido en la zona de mínimos del rango de precios propuestos, que ya de por sí no eran excesivos. Esto confirma que realmente algo pasa, y que es cierto que no hay demanda por nuestras OPV.

La guerra del pasivo

Muchos productos financieros pelean por el cash, liquidez o efectivo

El problema puede no ser tanto de que no haya demanda por las OPV, sino que hay mucha oferta de productos a la caza de los ahorros de los inversores. El Santander ha pedido una fortuna al mercado, vía sus convertibles; La Caixa ha pedido otro dineral, vía la OPV de Criteria; y a raíz de la crisis subprime, los bancos no paran de sacar promociones de renta fija para captar liquidez, ofreciendo el 10%-11% a un mes, y más del 4% a un año (y a veces más del 5%), rentabilidades a años luz de las que habían hace un par de años. Y ese dinero que entra ahí, de otros sitios tiene que salir. Y si tampoco sale de la bolsa, que está en máximos, pues sale de los fondos de inversión, que han perdido más de 10.000 millones entre Septiembre y Octubre (cifra récord de su historia), y de ponerse duros con cada oferta de nuevos productos financieros: ahora, si alguien quiere captar el ahorro de los inversores, tiene que ofrecer unas condiciones excelentes de precio y rentabilidad, porque hay veinte productos más tratando de captarlo: es la denominada guerra del pasivo.

En este contexto sale Renta 4

A nosotros nos sigue gustando Renta 4, pero no nos engañemos, Renta 4 también tiene sus cosas; principalmente, ese PER que sin ser una barbaridad tampoco es bajo, y un riesgo de que la bolsa vaya mal y baje su negocio. Suponemos que Renta 4 bajará el precio lo necesario para que la OPV sea un éxito, porque sino vaya imagen iban a dar, pero con lo duro que está el mercado con las OPV, especialmente los institucionales, va a ser difícil que Renta 4 sea un bombazo tipo Almirall, Solaria, Tele5 o Inditex.

Renta 4 y las OPV, con el pie cambiado

Es curioso cómo en este contexto estamos viendo cómo las OPV se solapan en España, y la CNMV no da abasto a aprobar folletos, cuando en Europa ocurre justo al revés: Las salidas a bolsa se han reducido un 22%. En el caso de Renta 4, parece su sino ir con el pie cambiado, pues recordamos que ya intento salir a bolsa en pleno pinchazo de la burbuja de internet.

PER y beneficios de Renta 4, a fondo

2007-10-31T23:24:00.000+01:00

BME es el 25% de Renta 4

En el anterior artículo hicimos varias correcciones al PER Renta 4 que salía en el folleto de la OPV, pero tal como nos han hecho ver, y como ha dicho el propio Juan Carlos Ureta, nos hemos quedado cortos en el número de correcciones, pues nos falta incluir el efecto nada despreciable de la participación que Renta 4 ostenta en BME.

BME capitaliza unos 4000 millones, y el 2.5% que tiene Renta 4 de BME vale unos 100 millones a precio de mercado. Considerando que Renta 4 vale unos 300 millones (BME incluido) antes de la OPS, que serán unos 400 millones tras la ampliación de capital de la OPS, es evidente que no podemos tratar las cuentas de Renta 4 sin prestar especial atención al paquete de BME.

¿Como contabiliza Renta 4 su paquete en BME ?

Dado que Renta 4 sólo tiene un 2,5% (porcentaje pequeño) de BME, no puede anotarse en sus cuentas como beneficios el 2,5% de los beneficios de Renta 4, que serían unos 5 millones en 2007, sino sólo lo cobrado en dividendos, que es aproximadamente la mitad, y que los ha cobrado en el primer semestre. Por lo tanto:

El beneficio de Renta 4 en el primer semestre de 2007 incluye 2,5 millones del dividendo de BME que no se pueden extrapolar al segundo semestre

No obstante, el criterio contable de contabilizar dividendos y no beneficios de la participada, nos parece excesivamente conservador en el caso de R4: los beneficios de Renta 4 deberían ser 2,5 millones superiores a los que saldrán en la contabilidad oficial

Y estas son las cuentas de Renta 4

Cuentas de Renta 4 en 2006

En 2006, R4 ganó 6,3 millones por su actividad ordinaria; aunque con las plusvalías de BME el beneficio de R4 se va hasta 17,2 millones, esos 6,3 millones nos parecen el dato correcto para cualquier cálculo de valoraciones. En las cuentas de Renta 4 se ven unos ratios excelentes de beneficios/ingresos y beneficio/patrimonio medio, pero hay que tener en cuenta que esos fantásticos ratios están sacados incluyendo el extraordinario de plusvalías de BME; sin eso, los ratios de R4 serían mejores que los de 2005 pero nada extraordinario.

Cuentas de Renta 4 en 2007; primer semestre y extrapolación

En el primer semestre de 2007, Renta 4 tuvo un beneficio de 8 millones, lo que supone un incremento del 130% frente al 1S06. Este dato es bueno, no hay extraordinarios raros, pero como ya hemos dicho, incluye 2,5 millones que vienen del dividendo de BME, que no se darán en el segundo semestre. Por lo tanto, la extrapolación serían, sin dividendos, 13,5 millones (8+8-2,5). Pero aplicando el criterio contable de beneficios de BME, y no el de dividendos, el beneficio de Renta 4 salen 16 millones. Y no nos importa reconocerlo: nos da lo mismo que al principio, pero de chiripa, porque el dato inicial no tuvo en cuenta casi nada, y lo que ocurre es que el error positivo que cometimos coincide con el error negativo.

¿Y que PER tiene Renta 4 sin BME ? Nuevo EXCEL del PER Renta 4

Este era el objetivo de hoy: sacar el PER lo más preciso posible de Renta 4, sin contar lo que es BME (que es una empresa externa). Y para sacarlo, hemos cogido el Excel anterior y le hemos quitado a la capitalización el importe de BME (100 millones), y al beneficio la parte que viene de BME (5 millones). ¿Resultado? Pues sorprendentemente para nosotros, el resultado sale casi lo mismo: Frente a la anterior horquilla de PER R4 18-22, quitando BME nos sale una horquilla de 16,8-22,7; la horquilla se amplía, pero no se mueve mucho. Recomendamos descargar el Excel de R4 pinchando este enlace, y observar los cálculos con detalle.

PER Renta4

2007-10-26T21:19:00.000+02:00

PER Renta4, excesivo

¿ Renta 4, PER 60-70 ?

Según el folleto de la OPV, el PER de Renta4 será de entre 56.76 y 69.6, lo que es sin duda una barbaridad de PER. En Inversion, especulacion, ya explicaron que un PER de 40 descuenta un crecimiento del beneficio del 55% anual, lo que es una valoración muy exigente, así que si nos vamos en Renta4 a PER 60-70, es para salir corriendo.

El folleto de la OPV da un PER Renta 4 poco fiable

Pero como ya vimos en Fluidra que el dato del PER de Fluidra era excesivamente elevado, pecando de demasiado conservador y pesimista, y que una valoración razonable bajaba mucho el PER del folleto de la OPV, hemos decidido sacar nosotros mismos el PER.

PER Renta4 calculado por nosotros

Empezando con la P de PER: el precio de Renta4

El precio de Renta4 es la capitalización que tiene en bolsa (o que tendrá tras la OPV). Y bueno, según el rango de precio de las acciones de Renta4, la capitalización se situará entre 358 y 439 millones, que es el dato que se ha tomado para calcular el PER de Renta4.

Pero ese dato no es el correcto, porque de ahí hay una buena parte que corresponde a la OPS de Renta4: dinerito fresco que va a la empresa para financiar nuevos proyectos de crecimiento, que darán mayores beneficios a Renta 4. Pero dado que vamos a calcular el PER con los beneficios que tenía Renta 4 antes de la OPS, debemos emplear el precio también sin contar con la OPS. Esto nos baja el precio de las acciones de Renta 4 a 286 - 351 millones, lo que bajaría el PER de Renta4 a 45-55

La E del PER: el beneficio (earnings) de Renta4

Tal como pasaba con el PER de Fluidra, los cálculos del folleto se hacen con los beneficios de 2006, que fueron de 6,31 millones. Pero ese dato ahora mismo es obsoleto, y lo que vale es el PER de Renta4 de 2007, que obviamente se calcula con los beneficios (estimados) de 2007.

En un excelente artículo, desde los Pirineos hace sus cálculos basándose en que Renta4 ha ganado 8 millones en el primer semestre, y el beneficio anual de Renta4 podrían ser 16 millones, lo que daría un PER Renta4 de 18-22, cálculo que nosotros hemos revisado y validado, y es correcto. Pero incluso una estimación de beneficios mucho más conservadora, por ejemplo 12 millones (y ya tiene 8 en la saca, del primer semestre), nos daría un PER Renta4 de 24-29. Elevado, sí; por encima de la media. Pero razonable para una empresa de crecimiento, no algo exagerado como sería ese PER 60 de que habla el folleto.

Y nosotros nos preguntamos

¿Para qué están los folletos de las OPV ? ¿Se hacen para que nadie los lea? ¿Se hacen para informar al personal? ¿O por el contrario se hacen para acojonarnos, y para sacar grandes titulares y vender noticias, y que la gente no acuda por miedo a un falso PER? Creemos que el folleto no debe ser tan excesivamente conservador, y por el contrario debe dar una imagen fiel de lo que es Renta4 y su OPV. Esto es algo que la CNMV debería revisar.

Excel de Renta4: PER Renta4 calculado por nosotros

Y ya que la información que nos dan no nos sirve y tenemos que recurrir al "hagaselo usted mismo", os ofrecemos un Excel de Renta4 con los cálculos del PER Renta4. Basta con pulsar en el enlace para descargarlo y poder revisar los cálculos, ajustándolos a las estimaciones de precio de salida y beneficio 2007 que cada uno tenga.

OPV Renta 4: Todos los detalles para acudir

2007-10-25T23:25:00.000+02:00

La OPV de Renta 4 ya está aprobada por la CNMV, ya tenemos todo lo que se preguntaba en los foros de Renta 4: el calendario de la OPV, los tramos de la oferta, rango de precio, PER de R4, entidades colocadoras de la OPV y todos los detalles:

Calendario OPV Renta 4

El plazo de formulación de mandatos de compra en la OPV de Renta 4 empieza el próximo lunes 29 de octubre, y durará hasta el lunes 5 de noviembre a media mañana, que acaba el plazo para dar mandatos de compra. Pasado el 5 de noviembre, todavía se pueden presentar solicitudes no revocables en teoría, pero los mandatos hasta el 5 de noviembre tienen prioridad y en la práctica se las llevarán todas, con lo que si se quiere acudir a la OPV de Renta 4 hay que hacerlo hasta el 5 de noviembre.

El mismo día 5 de noviembre se fijará el precio de Renta 4 (precio máximo de la OPV), que probablemente será de 10,80€, el máximo de la banda orientativa de 8,80 - 10,80 que han fijado como precio de Renta 4. Se espera que el precio máximo de Renta 4 salga a última hora.

El plazo para revocar los mandatos de compra empieza el 6 de noviembre, a partir de que se sepa el precio máximo de Renta 4, y termina el viernes 9 de noviembre a media mañana, por lo que habrá que tener cuidado con el calendario. Durante esos días, hay que seguir con intensidad los datos del mercado gris y demanda institucional de la OPV de Renta 4, pues son los únicos indicadores que nos orientarán sobre si la OPV R4 va a salir bien o mal. Desde el blog haremos un seguimiento continuo de como va en Renta 4 el mercado gris, y de las últimas noticias de demanda institucional de la OPV de R4, aunque ya anticipamos que no suelen salir datos de mercado gris hasta el final, y que los datos de demanda institucional sólo los filtrará R4 si la OPV va bien; así que la posible falta de datos hay que interpretarla en sentido negativo: no news = bad news.

El lunes 12 de noviembre se fijará el precio de Renta 4 (precio definitivo de la oferta). Entonces sabremos si hemos acertado acudiendo a la OPV de Renta 4, pero ya no será tiempo de revocar.

También el 12 de noviembre será la fecha en que se haga la asignación definitiva de acciones de R4 al tramo minorista, conociendo ya cómo han ido las revocaciones, y el correspondiente prorrateo de las acciones, prorrateo que podría ser fuerte por el reducido tamaño de la OPV de Renta 4.

Y la última fecha del calendario será el 14 de noviembre, día en que R4 se estrena en Bolsa. A partir de aquí, ya se podrá comprar Renta 4 en bolsa con toda normalidad.

Tramos de la OPV de Renta 4

A diferencia de lo ocurrido en Criteria, en las que se "empapeló" al tramo minorista, Renta 4 ha decidido destinar el 25% de Renta 4 al tramo minorista, un total de 2.455.479 acciones de Renta 4, mientras que el restante 75% de la OPV se colocará en el tramo institucional internacional, en total 7.366.439 acciones de Renta 4; una distribución interesante, muy parecida a la de Fluidra. Y como en Fluidra, se considera que el tramo institucional empieza a partir de 60.000 euros, lo habitual.

¿Qué porcentaje de R4 se coloca en la OPV ?

Inicialmente se va a colocar en bolsa un 30,22% del capital actual de R4, pero dado que se trata de una OPV + OPS en la que se va a ampliar el capital, la OPV y OPS de Renta 4 supondrá un 24,13% del total de acciones de R4 tras la colocación.

Este porcentaje no es casualidad: se ha calculado exactamente para que Renta 4 siga bajo el control de su actual dueño y presidente, Juan Carlos Ureta Domingo, que tras la OPV de Renta 4 controlará el 50,01% de las acciones de R4.

Calendario OPV R4: Cuidado con el final de los plazos

Tanto el plazo para comprar R4 (hasta el lunes 5) como el plazo para revocar (hasta el viernes 9) son hasta media mañana, en un horario que dependiendo del broker acabará entre las 12:00 y las 14:30 del último día del plazo. Por lo tanto, ojo con el calendario no nos encontremos que cuando queramos acudir a la OPV de R4, o revocar, ya haya acabado el plazo.

Entidades colocadoras de Renta 4

Para el tramo minorista, que es el que nos interesa, ING, Caja Madrid (e Inversis) y la propia Renta 4 dirigirán la OPV de Renta 4, mientras que los colocadores son Banco Cooperativo Español (las cajas pequeñas), Banco de Finanzas e Inversiones y Morgan Stanley.

Precio y PER Renta 4 ¿elevado?, ojo con los foros

Según recoje el folleto, la banda de precios establecida supone un PER Renta 4 2006 de entre 57 y 70, lo que de entrada asusta bastante y se comenta mucho en los foros. No obstante, casi ningún foro de Renta 4 trata el tema del PER en serio; sobre el PER de R4 hay bastante que matizar, y lo haremos en próximos artículos.

Problemas con la OPV de Renta4

2007-10-19T21:29:00.000+02:00

OPV Renta4 debía arrancar ya

El calendario previsto por Renta4 suponía que la OPV iba a arrancar el próximo lunes 22 de octubre, para salir a cotizar el 7 de noviembre, pero parece que se va a retrasar.

La CNMV frena la OPV de Renta4

El problema es que todavía no ha llegado la aprobación de la CNMV al folleto de la OPV de Renta4. No es una cuestión grave, no se trata de que Renta4 haya cometido irregularidades, sino de carga de trabajo de la CNMV. Y es lógico, pues llevamos desde Criteria a casi una OPV por semana, cuando lo normal es que hubiera una OPV cada varios meses. Es lógico que la CNMV se haya desbordado, y Renta4 se ve afectada, junto con la cadena hotelera High Tech que está en la misma situación.

Posible calendario para la OPV Renta4

Todo va a depender de la CNMV, pues Renta4 no puede empezar hasta que no le aprueben el folleto. Pero Renta4 dijo claramente que querían salir a bolsa antes de fin de año, y cabe suponer que Renta4 querrá aprovechar las óptimas circunstancias de mercado actuales para sacar la OPV y salir a bolsa, antes de que el IBEX empeore; lo mejor para asegurar el éxito de la OPV de Renta4 es que se produzca en un buen ambiente.

Por lo tanto, es seguro que en cuanto la CNMV apruebe el folleto, arrancarán la OPV de Renta4 inmediatamente; seguro que lo tienen todo ya dispuesto, y además ¿quien no conoce Renta4 ?

Renta4: Opinion como cliente, opinion como accionista

2007-10-08T00:35:00.000+02:00

Opinion Renta4 como cliente

En los foros renta4 es muy recomendada

Renta4 es un broker muy conocido, cada vez que alguien pregunta por un broker en un foro Renta4 sale como una de las alternativas recomendadas, y aun no he visto en ningún foro una opinion negativa sobre Renta4.

Mi opinion personal sobre Renta4

Como digo soy cliente de Renta4, por lo que obviamente no tengo mala opinion sobre Renta4.

El punto fuerte de Renta4 es su versatilidad, tiene un abanico de productos más amplio que nadie, y en mi opinion Renta4 son capaces de ser uno de los mejores brokers para cualquier perfil. Para inversores específicos, se puede encontrar en los foros una opinion para cada gusto: Interdin es el mejor para traders de futuros, mientras que para inversores a muy largo plazo son mejores los brokers que no cobran comisiones de custodia como Bancaja, Ahorro.com o el broker naranja de ING, y para bolsa española se recomienda mucho en los foros a oficinadirecta.com, que no cobra comisiones de compra-venta a clientes con nomina domiciliada. Pero en mi opinion, mientras los mencionados brokers se dirigen a nichos de mercado muy específicos, Renta4 es un buen broker para cualquiera de esos nichos, y el mejor broker para quien toque un poco de todo.

Opinion Renta4 como accionista

No me gusta invertir en lo que no conozco, ni en sectores con malas perspectivas. Pero obviamente conozco Renta4 y su negocio, y en mi opinión el negocio de Renta4 tiene muy buenas perspectivas, porque el dinero está saliendo del ladrillo, y si quiere rentabilidad tendrá que volver a bolsa, pasando por las manos (y las comisiones) de Renta4.

Renta4, brokers y economías de escala

Gran parte de los gastos de un broker como Renta4 son fijos e independientes del nº de clientes, por lo que cuantos más clientes se tengan más aumenta el margen comercial y mucho más el beneficio. Por eso, en mi opinion se van a producir fusiones y OPA-s en el sector de brokers, y aunque Renta4 partiría como comprador por ser el nº1, en mi opinion Renta4 podría ser fácilmente objeto de OPA por parte de un gran banco que quiera ser un jugador importante en el mercado español de brokers.

Opinion Renta4: Conclusion

Al final, en cuestión de brokers lo suyo es estar con el mejor, y cada vez hay más diferencia entre el mejor y el siguiente. Y en mi opinion Renta4 es el mejor broker, y eso hace que comprar acciones de Renta4 en la OPV parece muy interesante, y probablemente habrá una fuerte demanda institucional y un amplio prorrateo. El peligro es que se pasen con el precio de Renta4 y la quieran colocar demasiado cara, porque interesante está claro que sí que es.

La OPS de Renta4, al caer

2007-10-05T21:04:00.000+02:00

Renta4, pendiente de la CNMV

Renta4 ya ha dado todos los pasos para cotizar en bolsa, y sólo falta que la CNMV dé el visto bueno a la operación para que arranque la OPV de Renta4. Como no se esperan problemas, probablemente la OPV de Renta 4 sea cuestión de (pocas) semanas.

OPS de Renta4, no OPV

Tal como anunciamos en "OPS de Renta4, no OPV, ya confirmada", Renta4 saldrá a bolsa en forma de OPS y no de OPV, pues lo que tratan es de captar capital para emprender nuevos proyectos. Claro que también eso es lo que decían en Criteria, y no era esa la realidad.

Renta4 quiere ganar visibilidad con la OPS

Aparte de hacer caja los accionistas y/o conseguir fondos para nuevos proyectos, la OPS de Renta4 tiene otro objetivo importante: dar visibilidad a Renta4. El hecho de que la compañía cotice en bolsa, va a fijar mucho más la marca entre la comunidad inversora.

La OPS de Renta4 no llega en el mejor momento

Desde que surgió el tema de las subprime y la crisis de confianza, la liquidez no abunda en el mercado. Y en un mercado con poca liquidez, las grandes operaciones de los bonos convertibles del Santander y la OPV de Criteria Caixa Corp han secado buena parte de la liquidez que quedaba. El presidente de Renta4 afirma que "Renta4 cree en el mercado y además no quiere sacar la OPV en periodos de euforia", pero lo cierto es que buena parte de su confianza en el mercado se la da el ver el 30% de subida que lleva BME desde su OPV hace un año, recorrido que espera imitar con Renta4.

Habrá tramo minorista en Renta4

Buenas noticias: A diferencia de la OPV de Codere, en Renta4 sí que va a haber tramo minorista. Todavía no se ha decidido como va a ser el reparto de tramo minorista e institucional, pero sí se confirma que habrá tramo minorista.

OPV Renta4: ¿Cuanto vale en realidad Renta4?

2007-09-04T01:20:00.000+02:00

Renta 4 se valoraba en 162 millones de euros a finales del año 2004

O eso dice esta engañosa noticia de Cinco Dias. Pero eso no es cierto en absoluto, ese era el precio para los directivos de Renta4, que lógicamente se las llevan con descuento. Seguro que si hubieran tenido que dar el precio de Renta4 de cara a una OPA, la OPA de Renta4 hubiera costado más del doble.

La OPV de Renta4 saldrá más cara

Ese precio de 162 millones equivale a sacar Renta4 a 5€ la acción en la OPV, pero no nos engañemos, Renta4 va a salir bastante más arriba en la OPV. Y no porque la OPV de renta4 sea un timo, sino porque en la colocación de una OPV para el inversor minorista no se colocan nunca al mismo precio que el fijado para incentivar a los directivos, ¡logico!

OPS de Renta4, no OPV, ya confirmada

2007-08-30T16:30:00.000+02:00

Ya está confirmado: Va a haber una OPS (Oferta Pública de Suscripción) de Renta4, es oficial, puesto que Renta4 ya ha remitido el correspondiente comunicado a la CNMV. Y en Renta4, han elegido la OPS como fórmula para salir a cotizar en Bolsa.

Que es una OPS , cual es la diferencia que hay entre OPV y OPS ?

Una OPS (Oferta Pública de Suscripción) significa que se van a emitir acciones nuevas, y los ingresos de su venta irán a la caja de la empresa. La diferencia entre OPV y OPS es que en las OPV el dinero va a los antiguos accionistas, no a la empresa, ya que en la OPV se venden las acciones antiguas, no como en la OPS que se emiten nuevas acciones.

Es mejor una OPS que una OPV ?

En principio sí, la OPS es mejor porque significa que no es que los actuales accionistas quieran salir de Renta4, sino que Renta4 tiene planes de crecimiento y necesita dinero para financiarlos.

Características de la OPS de Renta4

ING será el banco colocador (entidad coordinadora de la OPS), y habrá un tramo minorista y otro tramo institucional (para inversores españoles y europeos). No se descarta que haya un pequeño tramo de OPV, por lo que no sería una OPS pura.

En esta OPS se ampliará el capital de Renta4 en un 30%, que es lo colocarán en bolsa.

El objetivo de Renta4 en su OPS es doble: por una parte financiar su crecimiento, y por otra parte potenciar la marca Renta4 en el mundo financiero, aunque creo que en realidad todos conocemos ya a Renta4 sin necesidad de OPS, no?

Arranca la OPV de Renta4, otra vez

2007-08-29T07:23:00.000+02:00

El broker Renta4 convoca junta de accionistas para aprobar su salida a bolsa vía OPV. Si finalmente cuaja la OPV, Renta4 será la primera cotizada del sector.

Renta4 ya ha intentado en múltiples ocasiones realizar una OPV, desde finales de 2000 hasta mediados de 2001, pero finalmente ha desistido en todas ellas. Veremos si esta vez sale adelante la OPV de Renta4.

Hasta ahora, Renta4 ha sido mi broker, pero quizá tras la OPV pase a tener acciones de Renta4 en Renta4. Habrá que ver si se acude a la OPV, para meterlas en cartera o para liquidarlas rápidamente.