A favor de Iberdrola Renovables

Iberdrola Renovables, ¿cara? ¡A precio de mercado!

Como el propio Ignacio Sánchez Galán recordó, International Power compró Trinergy en agosto pagando 3,2 millones de euros por megawatio, E.ON se hizo con DONG Iberia a un precio de 2,8 millones por megawatio y la misma eléctrica alemana pagó a 4,6 millones el megawatio por Airtricity en octubre. Así pues, los 3 millones por megawatio que pide Iberdrola Renovables estarían en línea con el mercado, por mucho que sea una salvajada y mucho más de lo que cuestan "a precio de coste". Y lo mismo si valoramos por PER, Iberdrola Renovables no se va mucho del PER de Solaria y Fersa, empresas que tienen mucho más por demostrar que Iberdrola Renovables. Incluso es probable que Iberdrola Renovables tenga un PER inferior.

Iberdrola Renovables es la nº1

Tema desarrollado ampliamente en Iberdrola Renovables, ¿como se valora? y Previsiones de Iberdrola Renovables; básicamente, Iberdrola Renovables es la más grande y la más renovables; la empresa nº 1 del mundo en el sector de las renovables, y que todavía lo va a ser más en los próximos años. Esto le permite desarrollar economías de escala y afrontar proyectos fuera del alcance de la fortaleza financiera de muchos de sus competidores.

Suministro asegurado por Gamesa

Al ser Iberdrola el mayor accionista de Gamesa, Iberdrola Renovables se ha asegurado el suministro en condiciones preferentes, lo que va a ser una ventaja crucial porque muchos competidores de Iberdrola Renovables van a ver fuertemente limitado su crecimiento por problemas de suministro. O tendran que pagar las salvajadas que hemos comentado en el primer párrafo.

Sector de moda

Por más que ahora estemos en corrección, el sector de renovables está muy de moda, incluso en efervescencia burbujera. Y de Iberdrola Renovables podemos decir aquello de que si compramos caro pero lo podemos vender más caro, ganaremos más que si compramos barato y no sube, como ha ocurrido con otras OPV.

El alza del petróleo favorece a las energías alternativas

La energía es necesaria, y si no se consigue de un modo se tiene que conseguir de otro. El petróleo escasea y se encarece, y esto lo que hace es meter presión al resto de energías. Pero presión positiva, en forma de mayor demanda de energía y a mejores precios, lo que es un entorno ideal para el crecimiento de Iberdrola Renovables.

Conclusión: Iberdrola Renovables, cara pero sí

Nadie niega que Iberdrola Renovables sale cara, pero así es como está el mercado. Y puestos a estar en este sector, el más alcista de la bolsa, mejor estar en Iberdrola Renovables que en sus competidores, porque Iberdrola Renovables tiene unas ventajas claras frente a otros.

En contra de Iberdrola Renovables
Información "desde dentro" sobre Iberdrola Renovables
Iberdrola Renovables, ¿como se valora?
Previsiones de Iberdrola Renovables

En contra de Iberdrola Renovables

Para ver los pros y contras de la OPV de Iberdrola Renovables, vamos a hacer dos artículos dedicados a buscar lo mejor y lo peor de Iberdrola Renovables. Y como lo más importante es ser prudentes, empezamos por lo peor:

El PER de Iberdrola Renovables

En esto hay unanimidad: Lo peor de la OPV Iberdrola Renovables es el precio, sale muy cara. Hablamos de un PER de 70, 80 o 100, según cómo se calcule; y no vale la pena hacer más cálculos: da igual, porque por PER va a salir cara. Y lo mismo calculando a precio por megawatio: Iberdrola Renovables sale por tres millones el megawatio, más del doble de lo que les cuesta a precio de compra. Un precio así sólo se justifica por la fuerte demanda de Iberdrola Renovables, pero aun así es peligroso.

Mal momento para las renovables

Tras un importante movimiento alcista, el sector de las renovables está ahora en una importante corrección: Solaria, Fersa, Gamesa y Vestas son buenos ejemplos, y los fondos de renovables pierden el 10% en tres semanas. Con un precio de salida alto, un mal sentimiento puede pesar bastante en el éxito de la OPV de Iberdrola Renovables.

Iberdrola Renovables, muy expuesta al dólar

La mitad del negocio de Iberdrola Renovables está en dólares. Y el dólar está en un proceso de voladura controlada que no tiene pinta de ir a parar, lo que ya está afectando seriamente a los resultados de Iberdrola Renovables en 2007, y puede seguir dañando los siguientes.

Iberdrola Renovables, muy ambiciosa

Los planes de crecimiento de Iberdrola Renovables son muy ambiciosos, y si salen bien harán que la empresa justifique su elevado PER. Pero cuando uno es tan ambicioso como Iberdrola Renovables, puede asumir excesivos riesgos y fracasar, tanto por cuestiones financieras (la liquidez ya no sobra) como administrativas (se necesitan permisos para levantar parques eólicos) o incluso técnicas (problemas de suministro, fallos, etc.). Y al ser tan ambiciosos, Iberdrola Renovables tiene poco margen de error.

Iberdrola Renovables depende de las subvenciones

Todos sabemos que las renovables son un sector fuertemente regulado y que no sería rentable (o lo sería muchísimo menos) sin las subvenciones gubernamentales. Un cambio político, y se dañaría seriamente la rentabilidad de Iberdrola Renovables, o como mínimo su capacidad de crecimiento (si el cambio no fuera retroactivo).

Riesgo tecnológico de Iberdrola Renovables

Se está investigando mucho en el sector renovables, tanto en nuevas fuentes de energía como en mejorar la eficiencia de los actuales. Y el resultado de estas investigaciones puede dejar obsoletas las instalaciones actuales de Iberdrola Renovables, afectando a sus beneficios. Por no hablar de que se estima que la vida de un aerogenerador serán veinte años, pero eso no lo sabe nadie.

Información "desde dentro" sobre Iberdrola Renovables
Previsiones de Iberdrola Renovables
Iberdrola Renovables, ¿como se valora?

Prorrateo de Iberdrola Renovables

Tramo preferente de accionistas de Iberdrola

Los que fueran accionistas de Iberdrola a cierre del 20 de noviembre disponen de hasta 30.720.472 acciones de Iberdrola Renovables reservadas para adjudicación preferente: 500 euros (71 acciones) para accionistas normales, y hasta 1500 euros (214 acciones) para los mayores accionistas de Iberdrola. Esto da para atender unas 400.000 peticiones, así que no es probable que las agoten, considerando que Iberdrola tiene 300.000 accionistas.

¿Sorteo en Iberdrola Renovables? Poco probable, pero posible

Las 122.881.888 restantes acciones del tramo minorista de Iberdrola Renovables se repartirán a razón de un mínimo de 1500 euros (214 acciones) por solicitante, mas un prorrateo de lo no repartido en los mínimos. Esto da para cubrir con los mínimos hasta 574.214 mandatos preferentes de Iberdrola Renovables, cifra que coincide casi exactamente con las 560.000 que hubieron en Criteria antes de las revocaciones, y que debe ser el techo aproximado de una OPV en España. Iberdrola Renovables podría tener más tirón que Criteria por ser un sector muy de moda, pero en su contra no tendrá un "aparato comercial" tan volcado como fue el de La Caixa, y sobre todo es que el precio fijado por Iberdrola Renovables le ha restado mucho atractivo. Todo ello, sumado, nos da para vaticinar (a ojo y sin ninguna fiabilidad) entre 300.000 y 500.000 mandatos de Iberdrola Renovables, por lo que incluso aunque no hayan luego revocaciones masivas, no llegaría a los 574.214 mandatos en que se sitúa el límite del sorteo.

¿Cuanto podría ser el prorrateo de Iberdrola Renovables ?

Pues jugando un poco a adivinos, con la base de lo ocurrido en Criteria y teniendo en cuenta que Iberdrola Renovables es más grande pero su tramo minorista es menor, vamos a suponer 400.000 peticiones que se llevan cada una sus 214 acciones del mínimo y unas 40 acciones del tramo de accionistas de Iberdrola, de promedio (no todos somos accionistas de Iberdrola), lo que supondría 101.600.000 acciones, y quedarían 52.002.360 acciones para prorratear. Suponiendo una demanda de 5.000 millones de euros, similar a la que hubo en Criteria, la demanda no atendida sería del 8,5%, lo que daría 6.500 euros como máximo por petición. Claro que todo esto es en base a este supuesto; ¿por qué no jugáis un poco con los números? descargaos este Excel del prorrateo de Iberdrola Renovables, y probad vuestras propias estimaciones cambiando el valor de las casillas verdes.

OPV: Iberdrola Renovables dará preferencia a los accionistas de Iberdrola
Semana decisiva en Iberdrola Renovables. Datos previos de la OPV.

Información "desde dentro" sobre Iberdrola Renovables

"Insider info" desde Gamesa

Hemos tenido la oportunidad de compartir mesa y mantel con un cargo medio de Gamesa, y aunque nos dejó claro que no podía darnos ningún tipo de información sobre ellos mismos, no tuvo inconveniente en hablar de lo que sabía sobre Iberdrola Renovables:

Suministro garantizado, ventaja clave de Iberdrola Renovables

Gamesa tiene ya vendido todo lo que sea capaz de producir, pero no todos sus clientes reciben el mismo trato: Iberdrola Renovables tiene preferencia, lo que significa que el resto de clientes están recibiendo plazos de entrega larguísimos. Plazos que se ven obligados a aceptar, porque no son muchos los fabricantes de aerogeneradores (a nivel mundial), y todos ellos tienen colas de espera igualmente largas. Esto otorga a Iberdrola Renovables una capacidad de crecimiento orgánico inigualable, dado que ahora mismo son los únicos compradores que no tienen problemas de suministro.

Iberdrola Renovables, carísima

Para un fabricante de aerogeneradores, Iberdrola Renovables se parece mucho a un conjunto de aerogeneradores. Y dado que Gamesa vende parques eólicos a precios que suelen ir algo por debajo del millón y medio de euros "todo incluido" (la cifra exacta varía bastante según circunstancias), le sorprendía mucho que Iberdrola Renovables se pague a más del doble: 7342 MW deberían valer, según él, unos 11.000 millones si todo fueran aerogeneradores. Contando que hay otras fuentes, y que algunas pueden pagarse mejor que la eólica por su mayor disponibilidad, el valor de Iberdrola Renovables podría subir a 12.000-13.000 millones, no más.

Nosotros le explicamos que una empresa como Iberdrola Renovables es más que una suma de parques, que no se pueden valorar las empresas por las sumas de sus piezas, y que el tener los parques ya montados hace que valgan más en las épocas de fuerte demanda, de la misma forma que valdrían menos en las épocas de menor demanda. Pero no dejamos de pensar en la cifra que nos dio: de esos 12.000-13.000 millones que podría valer "a piezas", hasta esos 22.000-27.000 millones que tomamos como criterio de mejor valoración de Iberdrola Renovables, la distancia es abismal. Esto nos ratifica lo que ya sabíamos: que Iberdrola Renovables sale muy, muy cara.

Comentario de un "insider" de Iberdrola Renovables

Ignacio Sánchez Galán, presidente de Iberdrola Renovables, ha dicho que ve en Renovables una oportunidad para que en España resurja el “capitalismo popular”. Y a nosotros se nos ponen los pelos como escarpias: eso del capitalismo popular suena demasiado a Terra.

Iberdrola Renovables, ¿como se valora?
Previsiones de Iberdrola Renovables
Iberdrola Renovables y las opiniones interesadas

Iberdrola Renovables y las opiniones interesadas

Campaña mediática de Iberdrola Renovables

Iberdrola Renovables comprará opiniones favorables

Un gasto enorme en comisiones a los bancos colocadores y otro gasto enorme en una importante campaña publicitaria van a hacer que sean muchos los creadores de opinión (prensa y bancos de inversión) beneficiados, y por tanto agradecidos, de la OPV de Iberdrola Renovables. Y como no hay que morder la mano que te da de comer, serán pocas las opiniones desfavorables que veamos publicadas en los grandes medios, como ya pasó en Criteria. No ocurre lo mismo entre los independientes, nada contentos con la OPV de Iberdrola Renovables.

Iberdrola Renovables, ¿inversión garantizada?

Jordi Padilla, director de Renta Variable de Atlas Capital, es una muestra de cómo Iberdrola Renovables ha comprado buenas opiniones. En sus palabras, ampliamente reproducidas por la prensa bajo el titular "inversión garantizada", dice que si se tiene en cuenta que la vida productiva de los parques eólicos es de entre diez y veinte años y se compara con la rentabilidad de los bonos para este mismo periodo, la balanza se decanta a favor de Iberdrola Renovables con una retribución semifija en base a una Tasa Interna de Retorno (TIR) de entre el 7 y el 9% frente al 4,20% de los bonos a diez años. Esta comparación podría tener algún sentido si Iberdrola Renovables tuviera un pay-out del 100%, si estuvieramos seguros de que ningún gobierno en los próximos 20 años reducirá las subvenciones eólicas, si también estuvieramos seguros de que en 20 años no aparecerán energías renovables alternativas que dejen obsoleta a la eólica, y si supieramos que en esos 20 años no habrá desastres que afecten a la Iberdrola Renovables.

Pero como 20 años son muchos años, como no podemos saber si Iberdrola Renovables invertirá bien sus beneficios, y no podemos saber lo que ocurrirá, no podemos comparar la TIR de una empresa con la de un bono, y eso es una barbaridad que viniendo de donde viene sólo cabe achacarla al interés y no a la ignorancia. Y puestos a comparar TIRs, ¿por qué no la compara con muchas otras empresas que darían un 20% de TIR a los precios actuales?

La mentira de Iberdrola Renovables = inversión sin riesgo la están repitiendo tanto que muchos ya lo dan por cierto, cuando lo único cierto es que si la cotización ya descuenta una buena evolución en los próximos 10-20 años, existe un riesgo importante porque si pasa algo y defrauda, la cotización de Iberdrola Renovables caerá con fuerza. Los últimos que descontaron el futuro perfecto fueron los de Terra, y así les fue.

OPV Iberdrola Renovables: unanimidad favorable
Iberdrola Renovables en los blogs y foros
La Caixa ha comprado buenas opiniones sobre Criteria

Iberdrola Renovables en los blogs y foros

Ya se han ido concretando algunos datos de la OPV de Iberdrola Renovables, así que es momento de empezar a hacer balance de las primeras opiniones:

OPV Iberdrola renovables en los blog

• Un primer punto de partida sería la consideración que hacían en el blog Inversion Especulacion sobre lo escasa que está la liquidez en el mercado, algo para lo que Iberdrola Renovables podría ser una excepción, o no.

• En el blog desde los Pirineos, ya conocido el precio, no van a la OPV de Iberdrola Renovables mas que en la banda baja, y con reservas.

• En la misma línea está el blog de Kretan; gato escaldado en Renta 4 y Fluidra, ahora desconfía de la OPV Iberdrola Renovables, a la que ve muy cara.

• En su blog, Jesús Pérez avisa de que estas operaciones favorecen a la matriz, Iberdrola.

• El blog de Dinapoli comparte nuestra percepción de que Iberdrola Renovables es un indicio más de burbuja en el sector de las renovables.

• Desde el blog the orange market nos explican la campaña publicitaria de salida a bolsa de Iberdrola Renovables, para que sepamos cómo nos venden la burra

OPV Iberdrola renovables en los foros

Los foros de Iberdrola renovables han sido unánimes: carísima. La gente, desengañada por las OPV previas, ya está muy quemada en los foros de ver la avaricia de los colocadores; y si hasta ahora pensaban salvar el año con la OPV Iberdrola Renovables ("la buena"), ahora la desilusión ha sido doble.

Poca diversidad en Iberdrola Renovables

Y es que, que sepamos, somos los únicos que seguimos pensando en acudir a la OPV Iberdrola Renovables. Tanto los blog como los foros han decidido casi por unanimidad que no les gusta el precio de Iberdrola Renovables, y que si no bajan, no irán; falta ver si luego la gente hace lo que dice, que de todo hay. Pero todos hemos opinado que la OPV Iberdrola Renovables sale cara, eso sí que no lo duda nadie.

OPV Iberdrola Renovables: unanimidad favorable
Iberdrola Renovables y las opiniones interesadas
Iberdrola Renovables, ¿como se valora?
Previsiones de Iberdrola Renovables

OPV: Iberdrola Renovables dará preferencia a los accionistas de Iberdrola

OPV Iberdrola Renovables: Folleto

La CNMV ya ha recibido el folleto de la OPV de Iberdrola Renovables, y aunque todavía está pendiente de aprobación, ya conocemos los primeros datos oficiales, que casi seguro serán los definitivos:

Tramo minorista de la OPV de Iberdrola Renovables

El tramo minorista de la OPV incluirá 153.602.360 acciones de Iberdrola Renovables, un 20% del total de la OPV, con adjudicación preferente a quienes fueran accionistas de Iberdrola al cierre del 20 de noviembre, en proporción al nº de acciones que tuvieran. Los detalles finales respecto a la adjudicación preferente se conocerán al aprobarse el folleto definitivo, y nos preguntamos ¿habrá emisión de derechos de Iberdrola Renovables, en paralelo a la OPV? Sería algo extraño, pero si hay preferencia, lo normal es que se pueda ceder la preferencia a cambio de dinero.

Tramos instucionales de la OPV de Iberdrola Renovables

Los tramos institucionales incluirán 115.201.770 acciones de Iberdrola Renovables, un 15% del total de la OPV, en el tramo español, y 409.207.670 acciones de Iberdrola Renovables, un 65% del total de la OPV, en el tramo internacional.

Green Shoe de Iberdrola Renovables

El green shoe incluirá 76.801.180 acciones de Iberdrola Renovables, un 10% adicional a la OPV. Esperemos que lo utilicen como premio por mantener la acción en verde, que es para lo que se creó, y no para manipular la cotización a la baja como ocurrió en Criteria.

Capitalización de Iberdrola Renovables, con truco

El precio de las acciones de Iberdrola Renovables ha sido situado entre 5,30 y 7 euros, una horquilla amplia, pero ¿esto es mucho o poco? Hablábamos de valoraciones que rondarían los 20.000 millones, que han subido últimamente, y los titulares de prensa ya se van a 29.000 millones. El folleto dice claramente que esto sería valorar a Iberdrola Renovables entre 17.900 y 23.600 millones antes de la OPS, o valorar a Iberdrola Renovables entre 22.400 y 29.600 millones tras la OPS. ¿Cual es la cifra buena?

Nuestro criterio

Creemos que en las OPS no hay que tener en cuenta el valor posterior, pues ese incremento de valor corresponde con un incremento equivalente de cash. Sin embargo, dado que a Iberdrola Renovables le cargaron 4.000 millones de deuda proveniente de Iberdrola, nosotros estimamos que con el precio entre 5,30 y 7 euros se valora a Iberdrola Renovables entre 21.900 y 27.600 millones, que es el valor previo a la OPS incrementado en esos 4.000 millones de la OPS que no irán a Iberdrola Renovables sino a pagar deuda.

Han sacado Iberdrola Renovables a un precio elevado

Conscientes de la fuerte demanda que va a suscitar, en Iberdrola no han tenido miedo de "tirar por alto" al fijar el precio de Iberdrola Renovables. Obviamente esto no nos gusta, pero pensamos que estamos en la burbuja de las renovables, y que da igual lo alto que sea el precio, la gente acudirá. De entrada, pensamos que interesa acudir especulativamente.

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Burbuja renovables, la nueva moda

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OPV Iberdrola Renovables, a punto de arrancar

Según el calendario previsto, la OPV Iberdrola Renovables debería empezar el próximo lunes 26 de noviembre. Para ello es clave que la CNMV apruebe durante esta semana el folleto de la OPV, lo que no es nada seguro; la OPV - OPS de Iberdrola Renovables es una operación muy grande, con muchas cosas que mirar, y la CNMV va hasta arriba de trabajo: desde la reciente de Renta 4, hasta las próximas OPV: Iberdrola Renovables, Eolia, Tremon, Rovi (sólo para institucionales), etc.

Eso sí, lo que seguro no pasará es que le pongan pegas por llamar OPS a lo que en realidad es una OPV.

Previsión calendario iberdrola renovables

Si finalmente Iberdrola Renovables consigue cumplir su calendario, la OPV arrancaría el próximo 26 de noviembre, para cerrar el plazo de mandatos preferentes el 3 de diciembre. Luego se podría revocar del 4 al 7 de diciembre, opción de la que pocos harán uso; el lunes 10 de diciembre sería la adjudicación definitiva y el precio final, que probablemente no estará esta vez en la parte baja del tramo, y el miércoles 12 de diciembre empezaría a cotizar.

Datos previos de Iberdrola Renovables

Iberdrola Renovables se valora en alrededor de 20.000 millones; inicialmente se valoraba en 15.000 - 20.000 millones, pero ha habido unanimidad en elevar dichas valoraciones, y probablemente se fije la valoración en 20.000 millones vendiéndola como la parte baja del nuevo rango, en vez de la parte alta del rango original.

En la OPV de iberdrola renovables se dedicará un 20% - 25% al tramo de particulares, un porcentaje en la línea de la mayoría de OPV, y muy por debajo del exagerado más de 50% que dedicó Criteria al tramo de particulares. Con la demanda que ya se ve en los foros de iberdrola renovables, un tramo particular relativamente pequeño nos hace aconsejar a los interesados acudir con varias solicitudes, pues es muy probable que el prorrateo sea elevado. Las peticiones, como siempre: entre 1.500 y 60.000 euros.

Los bancos colocadores de la OPV de Iberdrola Renovables serán BBVA, JP Morgan, Credit Suisse, Merrill Lynch y Morgan Stanley, pero al tratarse de una OPV grande es casi seguro que se podrán comprar acciones de Iberdrola Renovables a través de casi todos los bancos.

Diferencia OPS - OPV
OPV, diferencia mandatos - solicitudes
Acudir a una OPV con varias solicitudes

Iberdrola Renovables, ¿como se valora?

Iberdrola Renovables, sin igual

No se puede valorar Iberdrola Renovables por comparación con empresas similares, porque no las hay. Iberdrola Renovables es la empresa nº1 del mundo en energías renovables, un sector muy de moda. Y está bien diversificada geográficamente: Es la nº 1 en España, un mercado con una legislación muy favorable, la nº 1 en Reino Unido, la nº 1 en Europa, y la nº 2 en EEUU, un mercado con mucho potencial y que puede explotar si ganan los demócratas.

Renovables y renovables

No todas las renovables son iguales: La solar se enfrenta a escasez de materias primas, a medida que ha crecido con fuerza; los biocombustibles, poco eficientes e inflacionistas; y la hidráulica, limitada. La que mejor funciona y la que más crece es la eólica, y el 95% de la capacidad instalada de Iberdrola Renovables es de eólica. Y además, Iberdrola Renovables es accionista mayoritario de Gamesa, uno de los mayores fabricantes de aerogeneradores del mundo, lo que le asegura evitar problemas de suministro.

Poco peligro en Iberdrola Renovables

En el apartado negativo, se comenta que la caída del dólar merma los beneficios de Iberdrola Renovables y que las renovables es un sector muy regulado y con dependencia de subvenciones. Lo del dólar es un fastidio, aunque igual se acaba convirtiendo en fortaleza si se da la vuelta; y la regulación es poco probable que la endurezcan, mientras el petróleo siga rondando los $100: favorecer las renovables no es un capricho del regulador, sino una necesidad mundial.

Valoración de Iberdrola Renovables

Aunque Iberdrola Renovables es difícil de valorar, por falta de comparables, los analistas de las casas de valores ya han hecho sus cuentas: BBVA valora Iberdrola Renovables en 20.000 millones; Santander en 20.000-24.000 millones; Merryll la valora en 20.000-26.000 millones; Credit Suisse en 21.000-26.000; Caja Madrid en 21.500-26.000 millones, y Norbolsa son los más generosos con 22.000-28.000 millones.

Nos llama la atención tanta coincidencia entre analistas, pese a la dificultad de la valoración de Iberdrola Renovables. ¿Realmente opinan en conciencia, o procuran no salirse del rebaño para no cagarla solos? La famosa frase de que en Wall Street nunca despidieron a nadie por recomendar compar IBM nos viene a la cabeza más que nunca.

Previsiones de Iberdrola Renovables

Crecimiento de Iberdrola Renovables

El crecimiento de Iberdrola Renovables ha sido espectacular en 2006: A la potente sección de renovables de Iberdrola, se han añadido la sección de renovables de Scottish Power y otras tres empresas americanas de parques eólicos que Iberdrola ha comprado, en su esfuerzo de crecimiento para escapar del abrazo del oso ACS.

Iberdrola Renovables mantendrá el ritmo

Este ritmo de crecimiento parece que tendrá continuidad: Iberdrola Renovables pretende ampliar hasta 2010 su capacidad de producción actual de 7.700 MW, en nada menos que un 77%, hasta 13.600 MW. Entre la lista de objetivos, Energy East Corp es la primera de la lista.

Objetivos preferentes de Iberdrola Renovables: EEUU y China

Tanto EEUU como China se han convertido en objetivos preferentes de Iberdrola Renovables: Se trata de dos gigantes que hasta ahora han despreciado el cambio climático y las energías renovables, pero que están reconsiderando esta postura y empezando a tomar conciencia de la importancia del problema. Dado que se trata de enormes potencias y de un terreno casi virgen, el potencial es enorme.

OPV Iberdrola Renovables: unanimidad favorable

OPV Iberdrola Renovables interesa a los institucionales

Con el petróleo a casi 100 dólares, y con Al Gore de gira mundial sacando vídeos de ciudades inundadas por el cambio climático, las energías renovables despiertan cada vez más interés. Y vista la evolución de empresas como Solaria o Fersa, no es de extrañar que la OPV de Iberdrola Renovables despierte el máximo interés. Hablamos de una de las mayores empresas del sector a nivel mundial ("fuerte posición competitiva", es lo que dicen de Iberdrola Renovables), pero no sólo eso: Iberdrola Renovables disfruta de una legislación extraordinariamente favorable para las renovables en España, con subvenciones muy generosas para favorecer la expansión de las renovables. Y los institucionales internacionales lo saben, y por eso ya se palpa un fuerte interés y una importante demanda en la OPV de Iberdrola Renovables.

En los foros Iberdrola Renovables es la OPV de moda

Pero no es sólo a nivel institucional, también en los foros Iberdrola Renovables es protagonista, y eso que la CNMV no habrá ni empezado a estudiar la OPV Iberdrola Renovables. Pero mientras que de Criteria se habló para mal, y Fluidra y Renta 4 han dejado bastante indiferentes, la OPV Iberdrola Renovables la esperamos como agua de mayo, a ver si por fin sale una OPV en la que se pueda ganar de verdad.

Falta ver el precio de la OPV Iberdrola Renovables

Nosotros no negamos que también vemos muy buenas perspectivas, pero creemos que hay que esperar a conocer el precio de la OPV de Iberdrola Renovables antes de pronunciarse. De momento, se barajan cifras entre los 15.000 y los 20.000 millones, lo que pondría a Iberdrola Renovables al nivel de Criteria y claro candidato a entrar en el Ibex 35.

PER Iberdrola Renovables

Desde luego, si los precios barajados son correctos, el PER va a ser de escándalo; las estimaciones de beneficios hablan de 276 millones para 2007 y 444 millones para 2008, así que hablamos de un PER 50. Pero si en el folleto van a poner el PER de 2006, parece que los periodistas tendrán titulares: PER Iberdrola Renovables, de tres dígitos. De todas formas, no conviene fiarse demasiado de los titulares; es mejor analizar bien el PER, como hicimos en Renta 4.

Nueva OPV: Iberdrola sacará a bolsa en diciembre su filial de renovables
OPS Iberdrola Renovables ¿OPS u OPV?
PER y beneficios de Renta 4, a fondo

Iberdrola Renovables estrena consejeros "de lujo"

Iberdrola Renovables da los últimos toques

El penúltimo paso fue la asignación a Iberdrola Renovables de una deuda de 4.000 millones, proviniente de su matriz Iberdrola, que Iberdrola Renovables cancelará con los ingresos provenientes de su OPS; y el último paso ha sido el nombramiento del Consejo de Administración de Iberdrola Renovables, que ya ha finalizado. Con esto, ya está lista Iberdrola Renovables para tramitar su OPV - OPS en la CNMV.

A favor de Iberdrola Renovables
En contra de Iberdrola Renovables
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Previsiones de Iberdrola Renovables

El consejo de Iberdrola Renovables, "de lujo"

Iberdrola, bien representada en Iberdrola Renovables

El presidente de la nueva Iberdrola Renovables será, cómo no, Ignacio Sánchez Galán, presidente del Consejo del grupo Iberdrola, y "alma mater" de todo el tinglado que ha montado Iberdrola para protegerse del abordaje de ACS y Florentino Pérez, tinglado que incluye las operaciones de Scottish Power e Iberdrola Renovables. A Galán lo acompañarán en el consejo de Iberdrola Renovables el actual máximo responsable de la actividad de renovables, Xabier Viteri, como consejero delegado, y otros dos cargos provenientes de Iberdrola: José Sainz y José Luis San Pedro; ninguno de ellos, salvo el propio Galán, es consejero en Iberdrola.

Dominicales "de campanillas" en Iberdrola Renovables

El más destacado entre los dominicales es Alberto Cortina Koplowitz, que estará en representación de su sociedad de inversión Omega Capital, junto con los representantes de las cajas (Caja Murcia, Caja Duero y Caja Castilla-La Mancha), Marcos Fernández Fermoselle y Javier Sánchez Ramade (Urende). ¿Falta alguien? Sí, claro: nadie en representación de ACS, máximo accionista de Iberdrola. Significativo.

Los independientes de Iberdrola Renovables

Como independientes, figuran en el Consejo de Administración de Iberdrola Renovables María Helena Antolín (grupo Antolín), Luis Chicharro (Ibersuizas), Santiago Martínez, Manuel Moreu y Alvaro Videgain (Tubacex). El grupo que se supone que defiende al pequeño accionista no parece tan independiente como su nombre sugiere.

Y ahora, Iberdrola Renovables pendiente de la CNMV

Ya hubieron problemas con la OPV de Renta4, debido a que la CNMV va muy saturada con tanta OPV, y viendo las fechas en que estamos y que Iberdrola Renovables quiere sacar su OPS - OPV en Diciembre (y la segunda quincena es semifestiva), le va a venir muy apurado a Iberdrola Renovables para que la CNMV apruebe a tiempo una OPV de ese tamaño.

OPS Iberdrola Renovables ¿OPS u OPV?

OPS de Iberdrola Renovables

O al menos eso es lo que dice la "versión oficial": Iberdrola Renovables saldrá a bolsa vía OPS, ampliando su capital entre 4.000 y 5.000 millones, que es lo que esperan sacar de la colocación en bolsa de la OPS de Iberdrola Renovables. Pero conviene saber la diferencia entre OPS y OPV, para darse cuenta de que se trata de una falsa OPS, la de Iberdrola Renovables.

Iberdrola Renovables: Una OPS al estilo Criteria

Una verdadera OPS es lo que hace Renta4: Pedir dinero al mercado para financiar proyectos de crecimiento. Pero la OPS de Iberdrola Renovables es del mismo estilo que la de OPS de Criteria: Se saca el dinero de la caja de la compañía, endeudándola, para dárselo a los anteriores propietarios, y luego se lanza una OPS para que Iberdrola Renovables (en este caso) pague la deuda que los anteriores dueños le cargaron. Resultado: una compañía limpia de deuda pero sin cash para nuevos proyectos. Y esto viene a cuenta de que han cargado a Iberdrola Renovables con una deuda de 4.000 millones, proviniente de la propia Iberdrola, para que Iberdrola Renovables la pague con el cash obtenido en la OPS.

A esto es lo que llaman OPS en el folleto de Iberdrola Renovables, y que la CNMV seguro que aprobará como ya hizo con Criteria. Pero como venimos comentando, los folletos hay que leerlos con escepticismo, y analizarlos uno mismo.

Iberdrola Renovables, ¿como se valora?
Previsiones de Iberdrola Renovables
Iberdrola Renovables y las opiniones interesadas
Diferencia OPS - OPV