Fluidra, masacrada; mañana será un día clave

Algo ya se veía venir

Justo hace una semana decidimos Fluidra vender al cierre, con la cotización de Fluidra en 5,75, porque en nuestra opinión Fluidra estaba ya desgastando demasiado el soporte de los 5,80. Y así ha sido: Aguantó dos días, más mal que bien, y luego al abismo...

Aunque no esperábamos tanto

El viernes ya tocaba los 5 euros que dábamos como objetivo, y hoy ha marcado mínimos de 4,66; un desplome en toda regla. La verdad, no esperábamos tanto ni de lejos: ¡Hablamos de una caída de su cotización del 19%, desde el cierre de hace una semana hasta los mínimos de hoy! En el peor de los casos, hubiéramos apostado a que el nivel psicológico de los 5 euros sería una barrera importante, pero todo lo contrario: la ha destrozado al primer toque.

Y la típica subida del cierre

Un patrón que Fluidra viene repitiendo regularmente es el de enormes caídas intradía y espectaculares recuperaciones al cierre. Lo de hoy ha sido muy fuerte, pero no es un caso único:

Día	Apertura	Mínimo	Cierre
11-ene	5,29	5,00	5,19
07-ene	5,70	5,29	5,75
02-ene	5,99	5,72	6,00
27-dic	5,71	5,28	5,78
03-dic	5,90	5,61	5,87
14-nov	6,51	6,19	6,49

¿Hay alguien que manipula al alza los cierres de Fluidra, o son imaginaciones nuestras? Y lo bueno es que este tipo de rupturas intradía han venido avisando regularmente de que el soporte peligraba, y la posterior manipulación al alza en el cierre daba oportunidad de salir con pérdidas mínimas. Francamente, el comportamiento de Fluidra ha sido un lujo: nos hemos comido un desplome brutal de su cotización, y las dos veces que entramos hemos podido salir con pérdidas mínimas, gracias a este comportamiento. Y eso que no nos hemos decidido nunca a aprovechar un desplome intradía para entrar en Fluidra apostando por la recuperación del cierre.

Atentos al gráfico de Fluidra: mañana, día clave

Tras una fuerte tendencia bajista, ayer tuvimos en el gráfico candlestick de Fluidra una gran vela negra y hoy tenemos un martillo; si mañana tenemos una gran vela blanca, la figura de vuelta alcista está servida. Y si no, con el nivel de 5,00 roto al primer toque, por debajo está el abismo. ¿Quien se la juega? ¡Con un par!

Fluidra, al limite del abismo
Otra vez dentro de Fluidra
Nos salto el stop en Fluidra

Nos salto el stop en Fluidra

Peligra gravemente el soporte de los 5,80

Hace un par de meses veíamos peligrar gravemente el soporte de los 6.50, y decidimos vender Fluidra con urgencia, porque (decíamos) el soporte podía caer en uno o dos días: Tres días fué lo que tardo en perderlo, y el cuarto día ya fué el principio del desplome; casi clavamos el pronóstico.

El mes pasado volvimos a entrar en Fluidra, viendo que el gráfico de Fluidra mejoraba y se estaba formando un suelo importante en 5,80; aunque eso sí, al igual que la pérdida del 6,50 fue crítica, la pérdida del 5,80 también podría suponer un tramo importante de caída, por lo que la entrada tenía un stop-loss claro: cierres por debajo del 5,80, con un margen muy pequeño (digamos hasta 5,76), nos harían vender Fluidra inmediatamente. Y es justo lo que ha ocurrido hoy: Una perforación intradía importantísima, con saltos de stops en cadena, y una recuperación al cierre pero que anuncia debilidad, que además recuerda muchísimo a lo ocurrido con la cotización de Fluidra antes de perder los 6,50. Huele a chamusquina que apesta, y aunque probablemente sea más culpa de la debilidad general del mercado que de la propia Fluidra, lo cierto es que el peligro es inminente.

Fluidra podría irse a 5 euros

Dado que eso está un 15% por debajo de los niveles actuales, hablar de una cotización de Fluidra en 5 euros puede parecer exagerado; pero si recordamos que hoy ha tocado los 5,29 en intradía, la perspectiva cambia y los 5 euros ya no parecen tan lejanos. Y cuidado, que en una caída a 5 euros se puede perder mucho dinero con Fluidra - o ganarlo, si uno se abre cortos.

Fluidra, al limite del abismo
Otra vez dentro de Fluidra
Riesgos de Fluidra, según el folleto de la OPV

Otra vez dentro de Fluidra

Vuelve a casa el hijo pródigo

Hace un mes veíamos peligrar gravemente el soporte de los 6.50, y decidimos vender Fluidra con urgencia, porque (decíamos) el soporte podía caer en uno o dos días: Tres días fué lo que tardo en perderlo, y el cuarto día ya fué el principio del desplome; casi clavamos el pronóstico. Aunque luego recuperó, no fué más que un espejismo: se ha ido definitivamente abajo. Y mientras, nos hemos enterado de que los colocadores de la OPV de Fluidra han ejecutado un 38% del 'green shoe', contribuyendo a tumbarla con estas ventas.

Pero Fluidra es una empresa que nos gusta; lo que no nos gustaba era su gráfico. Así que hemos esperado a que el gráfico mejorara para comprar, y eso ya ha ocurrido: Fluidra ha hecho un macro-suelo en 5.80, en donde lleva apoyándose todo el mes de Diciembre. Está claro que el cuidador está defendiendo este nivel, y además observamos que en los últimos días ha coincidido una mejora de la cotización con un incremento del volumen negociado, lo que podría indicar que el valor se empieza a dar la vuelta hacia arriba. Y en estas circunstancias, cuando esta mañana hemos visto que Fluidra volvía a tocar los 5.80, no lo hemos dudado: compra.

La clave de Fluidra está en los 5.80

Al igual que la pérdida del 6,50 fue crítica, la pérdida del 5,80 también podría suponer un tramo importante de caída, por lo que la entrada tiene un stop-loss claro: cierres por debajo del 5,80, con un margen muy pequeño (digamos hasta 5,76), nos harían vender inmediatamente (o en ese mismo cierre, o en la apertura siguiente). Cuando una acción dibuja soportes tan claros como lo hace Fluidra, es muy importante fijarse mucho en esos niveles y en que no se pierdan al cierre; aunque no pasa nada porque en intradía se crucen a la baja: en 4 ocasiones, incluido hoy, ha perdido Fluidra el 5,80 en algún momento, pero siempre los ha salvado al cierre.

Y por arriba, a buscar el 6,50

Si tenemos suerte (la suerte es importantísima en bolsa, tan importante como la prudencia) y Fluidra no pierde los 5,80, en algún momento se girará hacia arriba; nuestra estrategia en ese caso es no hacer nada hasta que se acerque al que fue importante soporte de 6,50, que ahora será importante resistencia; y una vez se alcancen los 6,40-6,45, habría dos posibles estrategias:

• Si no la vemos muy fuerte y pensamos que le costará pasar el 6,50, vendemos directamente Fluidra y nos llevamos un 10%. Y si finalmente consigue pasar el 6,50, volveríamos a comprar en cuanto cierre por encima del 6,55.

• Pero si la vemos fuerte y preferimos no vender porque creemos que pasará, hay que poner un stop de protección de beneficios que venda si cierra por debajo de 6,30. De esta forma, si nos hemos equivocado todavía mantendremos la mayor parte de los beneficios.

Fluidra, al limite del abismo
Mediocre debut de Fluidra
Opinion Fluidra: A este precio, Fluidra es interesante
Riesgos de Fluidra, según el folleto de la OPV
Green Shoe

Fluidra, al limite del abismo

Fluidra y la barrera de los 6,50

Como puede verse hoy, el cuidador de Fluidra está defendiendo claramente el nivel de los 6,50 y compra una y otra vez a ese precio, generando una gráfica intradía de Fluidra con unas planicies absolutamente antinaturales. Pero parece que a eso de las 14:20, al cuidador le ha dado un "apreton" y se ha ido al W.C., y en ese momento de descuido Fluidra ha perdido los 6,50 y también se ha ido a la mi...: han empezado a saltar en cadena un millón de stop-loss que había por debajo, y la cotización ha bajado en un segundo hasta los 6,19; casi un 5% ha bajado Fluidra en un instante, con un volumen brutal:



Afortunadamente, ha rebotado de forma instantánea y se han vuelto a recuperar los 6,50 , nivel al que ha cotizado Fluidra el resto de la tarde. Aunque cuidado, porque al cierre de nuevo Fluidra perdía los 6,50.

Fluidra pinta muy mal; vendemos

Sin duda influenciada por el mal debut de Renta 4, hoy en Fluidra no habían más que ventas; la debilidad es absoluta, y está siguiendo los pasos de Criteria. Por lo tanto, esta tarde hemos vendido Fluidra a 6,50; os deseamos suerte a quienes continuéis, y ojalá nos equivoquemos, pero creemos que lo que pasa con Fluidra es que la estaban aguantando artificialmente y poco a poco ha ido cayendo, y cuando Fluidra pierda ese 6,50 que el cuidador trata de defender, puede caer con fuerza. Y mucho nos tememos que eso podría ser mañana o pasado mismo.

Cotización Fluidra en tiempo real y gráfico de Fluidra

Cotizacion de Fluidra en tiempo real

Ya se puede ver como va la cotización de Fluidra en tiempo real, y la mayoría lo podemos hacer a través de nuestro propio broker. Pero para quien no tenga disponible en su broker la cotización en tiempo real, ECOBOLSA ofrece gratis la cotización en tiempo real, basta con registrarse como usuario.

Cotizacion de Fluidra sin registro

Y para quien no quiera registrarse, puede seguirse la cotización de Fluidra en Yahoo!, INVERTIA o en la propia ECOBOLSA, aunque eso sí, no será con tiempo real sino con un retraso de 15 minutos (o un poco más). O mejor aún, puede seguirse la cotizacion de Fluidra de los cinco últimos días en el gráfico de Fluidra que hemos puesto en el lateral del blog.

Enlaces con la cotización de Fluidra en el gráfico

Para facilitar la consulta de la cotización de Fluidra, y para poder comparar qué plataforma nos gusta más, hemos añadido bajo el gráfico de Fluidra los enlaces a los gráficos de cotizaciones en las distintas webs. Podréis ver fácilmente los gráficos en Yahoo!, en Invertia o en Ecobolsa.Y pinchando en el gráfico de Fluidra, salta al gráfico de 5 días en Yahoo!

Mediocre debut de Fluidra

Lo que nadie esperaba en Fluidra

Algunos veían a Fluidra como la Fluidra de PER 26 vinculada al sector inmobiliario, y esperaban que sería un desastre; otros veíamos la Fluidra de PER 17, crecimiento interesante y líder mundial en su sector, y teníamos muy buenas expectativas. Pero nadie veía a la Fluidra de bien pero ni fu ni fa, con subidas inferiores al 5%, que es la Fluidra que finalmente hemos visto en bolsa. Y esto ha sido especialmente decepcionante en las actuales circunstancias de la bolsa, con el Ibex subiendo fuerte y batiendo máximos.

Que hacemos con Fluidra

Lo primero de todo, bajar nuestro grado de optimismo; cuando ni la colocación entre institucionales ni el inicio de su cotización han sido para tirar cohetes, es porque quizá no sea tan buena como parecía. Y hasta que nos convenzamos de si realmente es buena o no, si se nos presenta la oportunidad de vender sobre los 6,97 - 6,99, lo haremos (por aquello del más vale pájaro en mano), y si no seguiremos con el plan original de mantenerla en cartera, pero profundizando más en lo que hay detrás de Fluidra, y sobre todo vigilando la evolución de WATER, que es la gran incógnita de Fluidra: WATER es el mayor peligro de Fluidra, pero también es su mayor potencial.

Y mientras tanto, el blog cambia de nombre

Como venimos haciendo, una vez que ya cotiza la empresa en bolsa, el blog OPV Fluidra sí, OPV Fluidra no pasa a ser Fluidra sí, Fluidra no. Estamos más bien del lado del sí, pero bajo vigilancia.

Fluidra, a precio de ganga: 6.50

Precio de Fluidra: 6.50

Ya tenemos precio en Fluidra, y se han ido a la parte baja de la horquilla 6.22-7.55; no tenemos datos del mercado gris, pero sabiendo que hay demanda institucional y que el tramo de particulares es muy pequeño, es casi seguro que la OPV de Fluidra va a ser un éxito, y no nos sorprenderían ganancias de doble dígito el primer día.

Buena demanda institucional

Los datos de demanda institucional sí los han facilitado: la demanda institucional en Fluidra ha superado 3,9 veces la oferta, a precios en muchos casos bastante superiores a esos 6.50 fijados como precio definitivo de la OPV, y en algunos casos sin condicionar el precio. No es un récord, pero sí un augurio de buen arranque para Fluidra, especialmente saliendo a un precio tan bajo.

Prorrateo de Fluidra

Respecto al prorrateo, se dará un 11% de lo que pase del mínimo, con lo que no se van a dar grandes paquetes.

Cotización de Fluidra

Mañana empieza la cotización de Fluidra: a las 11:30 empieza la subasta, y a las 12:00 el primer precio. Suerte a todos.

Fluidra: prorrateo muy fuerte, casi datos oficiales

El prorrateo de Fluidra, como lo anticipamos

Antes de que hubieran datos oficiales, ya anticipamos que el prorrateo de Fluidra iba a ser importante, pues se trata de una OPV relativamente pequeña y con un tramo minorista reducido. Y aunque los primeros datos que salieron apuntaban a una demanda minorista relativamente débil en Fluidra, comentamos que el prorrateo de Fluidra podría ser fuerte en función del nº de peticiones: Para 50.000 peticiones se daría el mínimo + un 9,5% de lo pedido, para 65.000 peticiones se daría el mínimo, y por encima a sorteo.

Fluidra casi va a sorteo

Fluidra ha obtenido unos 60.000 mandatos de compra, a falta de nulos y revocaciones; pero viendo lo bien que va la OPV de Fluidra, según los datos de demanda institucional que tenemos, es de esperar que las revocaciones serán mínimas, y por tanto podemos hacer cuentas en base a esos 60.000 mandatos.

El mínimo, 198 acciones de Fluidra. Y pocas más.

Con esos 60.000 mandatos, el prorrateo de Fluidra va a suponer una asignación del mínimo de 198 acciones, más aproximadamente el 3.8% de las acciones pedidas por encima de ese mínimo. Esto supone que se va a llevar más acciones de Fluidra quien haya hecho tres peticiones de 1500 euros que quien haya hecho una petición de 60.000 euros. Y en previsión de que esto podría ocurrir, es por lo que dijimos: Recomendacion Fluidra: Acudir con muchas peticiones.

Seguimos pensando que Fluidra es una OPV con más demanda que oferta, y por lo tanto creemos que va a ser un éxito. La OPV de Fluidra es de las buenas.

Precio de las acciones de Fluidra, segun lo previsto

Las acciones de Fluidra al precio máximo: 7.55

Según hecho relevante publicado a última hora de la tarde por la CNMV, Fluidra ha fijado el precio máximo en 7,55 euros, lo que a diferencia de Criteria no es sorprendente porque en Fluidra sí que hay demanda de institucionales, incluso a esos precios.

La demanda minorista, floja

A pesar de que el tramo minorista de Fluidra es muy pequeño, sólo ha sido sobresuscrito 3.2 veces, que es más bien poco. El poco interés entre los minoristas contrasta bastante con el fuerte interés que Fluidra despierta entre institucionales.

Fluidra y la burbuja inmobiliaria

Probablemente la obsesión con la burbuja inmobiliaria impida a muchos separar el grano de la paja, y de ahí el poco interés en Fluidra por parte de los minoristas. Pero según Eloi Planes, presidente de Fluidra, un frenazo del 30% del mercado inmobiliario español tendría un impacto en Fluidra del 1%, o sea prácticamente nada. La razón es que una gran parte de los beneficios de Fluidra provienen de contratos de mantenimiento, que son recurrentes y nada cíclicos, aparte de la diversificación internacional de Fluidra.

El prorrateo en Fluidra, por determinar

Dado que han dado el nº de acciones pedidas pero no el nº de peticiones, todavía no se puede determinar cuanto será el prorrateo en Fluidra. El prorrateo será más agresivo cuanto mayor sea el nº de peticiones recibidas, incluso podríamos ir a sorteo si se tratase de muchas peticiones muy pequeñas, pero francamente no es lo más probable. Si por el contrario el nº de peticiones fuese pequeño, y se tratase de órdenes grandes, la asignación sería más generosa.

Cálculos de prorrateo de Fluidra

La petición mínima será 1500/7.55 = 198.67 acciones de Fluidra; por lo tanto, según hagan el redondeo, el mínimo que nos darán serán 198 o 199 acciones de Fluidra. Y hay para repartir 13 millones de acciones, frente a los 41.6 millones solicitadas (13 millones * 3.2).

• Si hubieran 20.000 peticiones, se distribuirían 4 millones de acciones para los mínimos, y los restantes 9 millones de acciones a repartir se repartirían entre los restantes 37.6 millones solicitados, llevándose un 24% de lo pedido.

• Si hubieran 50.000 peticiones, se distribuirían 10 millones de acciones para los mínimos, y los restantes 3 millones de acciones a repartir se repartirían entre los restantes 31.6 millones solicitados, llevándose un 9.5% de lo pedido.

• Y si hubieran 65.000 peticiones, saldríamos a 198/199 acciones de Fluidra cada petición, con independencia del importe solicitado. Y por encima de eso, a sorteo.

Fuerte prorrateo en Fluidra, mercado gris prometedor

La demanda de Fluidra ha cubierto todos los tramos de la OPV

Hoy teníamos una excelente noticia: Cubierta con amplitud la OPV de Fluidra en todos los tramos. Mientras que en la OPV de Criteria no consiguieron cubrir la demanda institucional hasta última hora, en la OPV de Fluidra ya se ha cubierto el tramo de demanda institucional y todavía falta una semana.

El prorrateo de Fluidra va a ser importante. Podría haber sorteo.

La oferta es escasa

A diferencia de Criteria, en Fluidra sólo va a minoristas el 30% de la OPV, que además se trata de una OPV pequeñita. Hablamos de 13 millones de acciones de Fluidra, que si se fija un mínimo de 200 acciones por petición, sólo da para atender 65.000 peticiones. Y hay que recordar que a Criteria se presentaron medio millón de peticiones, que quedaron en 360.000 tras revocar.

En Fluidra, prorrateo muy fuerte o directamente el mínimo y sorteo

Con sólo que se presenten 50.000 peticiones, el prorrateo ya va a ser fortísimo, podríamos hablar de que nos den un 5% además del mínimo; en ningún caso veremos un prorrateo Fluidra del 33,75% como hubo en Criteria. Y si se presentan más de esas 65.000 peticiones, ya ni prorrateo en Fluidra: vamos a sorteo directamente, por orden alfabético del nombre, y al que le toque se le daría el mínimo.

Recomendacion Fluidra: Acudir con muchas peticiones

Debido al previsible fuerte prorrateo, y a la posibilidad de sorteo, nuestra recomendación es clara: Recomendamos acudir a la OPV de Fluidra, con muchas peticiones si es posible, para que nos quede una cantidad razonable tras el fuerte prorrateo que esperamos en Fluidra. En la OPV de Criteria no llegamos a mojarnos con un consejo tan claro y rotundo como el que acabamos de dar ahora, porque en ningún momento lo vimos claro, pero con los datos de demanda de Fluidra que acaban de dar a estas alturas, estamos convencidos de que la OPV de Fluidra será un éxito.

Fluidra: mercado gris, prometedor

Aun no hay datos del mercado gris de Fluidra

Lo del mercado gris es una información que suele salir en los últimos días, así que no tiene nada de raro que no tengamos datos. Pero con lo que han comentado de demanda en el tramo institucional de Fluidra, está claro que sí va a haber institucionales interesados en comprar Fluidra a través del mercado gris, pues también en el tramo institucional puede haber prorrateo. Y probablemente, a este ritmo, veremos los precios del mercado gris de Fluidra antes de que se cierre el plazo de revocar; aunque eso va a dar igual, porque salvo cataclismo, en Fluidra no va a revocar nadie.

Para comprar Fluidra, ojo con los bancos

Hay bancos que no se enteran del prorrateo

Hemos visto en los foros comentarios de gente que para saltarse el prorrateo está haciendo peticiones de Fluidra muy hinchadas, y como ya hemos comentado ojo porque algunos bancos son muy rígidos y van a exigir tener el dinero disponible por la cantidad total solicitada, no por lo que quedará tras el prorrateo. Nosotros acudimos por Openbank, que es bastante flexible (aunque no muy barato), y sin hinchar demasiado las órdenes para que no nos den un toque; preferimos acudir con muchas órdenes a hacerlo con órdenes muy grandes. Con sólo 3 DNIs, ya se pueden presentar 6 órdenes, con cuentas en cotitularidad: 1, 2, 3, 1+3, 1+2, 2+3. Y de esta forma:

• Evitamos líos con los bancos menos flexibles, si no tenemos la cantidad solicitada en liquidez.
• Evitamos excesivo recorte con el prorrateo
• Aumentamos nuestras posibilidades en el posible sorteo.
• Y según vaya el mercado gris de Fluidra, podríamos revocar con más flexibilidad, como hicimos en Criteria.
  

Fluidra: Foros, noticias, blogs y ultima hora

¿Como va Fluidra? Foros = ultima hora

Si se quiere saber la última hora de Fluidra, lo mejor es echar un vistazo en los foros de Fluidra, como el foro de bolsaCinco o el foro de Invertia. Cuatro ojos ven más que dos, y en esos foros hay miles de ojos viendo, por lo que se está muy al tanto y enseguida aparece la última hora. El problema de los foros es que hay mucha paja y mucho mensaje interesado, por lo que saber como va en realidad la OPV de Fluidra a través de los foros lleva demasiado tiempo.

Noticias sobre Fluidra

La fuente tradicional de noticias es la prensa: Cinco Días, Expansión, el Economista, etc... El problema es que ya vimos con Criteria Caixa Corp cómo lo que se saca de esta prensa, muchas veces, son medias verdades y manipulación absoluta.

Más credibilidad merecen las noticias de algunos medios online que han demostrado tener criterio propio: Cotizalia y bolsaCinco.

Aparte de eso, cubren tantos tema que no es fácil encontrar la OPV de Fluidra. Pero para no buscar y buscar, Google News nos lo pone fácil: aquí están las noticias de la OPV de Fluidra, todas juntas.

Blogs sobre Fluidra: Blog = diversidad de opinion sobre Fluidra + opinion imparcial

Bueno, puede parecer que barremos para casa, pero lo cierto es que pensamos que los blogs se han convertido en la mejor referencia para seguir un tema. Si bien el nivel no es en todos los casos tan alto como el de la prensa tradicional (sí hay varios blogs con el mismo nivel o más que cualquier profesional), están a un nivel muy por encima del habitual de los foros, y además tienen otros puntos fuertes frente a la prensa tradicional:

• Diversidad de opinion: Al contrario que la prensa tradicional, muy aséptica, los blogs suelen "mojarse", y cada uno en una dirección diferente, con lo que se ven todos los puntos de vista.

• Van a lo que interesa, no se ponen a comentar temas internos de Fluidra sino cómo va realmente la OPV de Fluidra, que es lo que interesa ahora mismo

• Opinion imparcial: Criteria Caixa Corp, Fluidra y demás no gastan dinero contratando publicidad en los blogs, por lo que los blogs no sienten la tentación de dar una opinion de Fluidra favorable para contentarles. Quien da una opinion favorable, es porque realmente cree en Fluidra.

Y sin más, os paso una serie de blogs que han tratado la OPV de Fluidra, aparte de este mismo:

• periodista humano se centra en los riesgos, pero sí que acudirá a Fluidra para salir rápido.

• INVERSIÓN, ESPECULACIÓN habla de los problemas de liquidez del mercado, pero también acudirá a la OPV para salir rápido.

• Ana Ariza ve en Fluidra más aspectos positivos que negativos, especialmente si sale en la parte baja.

• Gurusblog prefiere otros competidores antes que Fluidra.

• Kretan acude a la OPV de Fluidra, en espera de lo que se vea en la demanda institucional y el mercado gris.

• Jesús Pérez y Bolsa Pirineos dan una lista de enlaces interesantes.

Nosotros compartimos la opinión de Kretan, la demanda institucional y el mercado gris son fundamentales para anticipar el resultado de la OPV de Fluidra, pero de momento seguimos sin datos ni de la demanda institucional de Fluidra ni del mercado gris de Fluidra.

Riesgos de Fluidra, según el folleto de la OPV

Información OPV Fluidra

Para estar bien informados sobre la OPV de Fluidra, aparte de leer buenas opiniones y mejores opiniones ;-) , conviene también echarle un vistazo al Tríptico de la OPV de Fluidra, o mejor aún al Folleto de la OPV de Fluidra.

Riesgos de la OPV de Fluidra

Uno de los apartados que conviene leer con más atención es el de Riesgos de la OPV. Y conviene dedicarle especial atención porque los riesgos de la OPV es lo único del folleto que nunca vamos a leer en los artículos que se van poniendo por todas partes acerca de la OPV.

La primera vez que uno se lee el apartado de riesgos de una OPV, dan ganas de retirarse y llamar locos a los que acudan, pues el apartado de riesgos es muy exhaustivo y se detallan un montón de cosas que casi nunca pasan. Pero cuando has leído ya varios apartados de riesgos de OPV, aprendes a separar el grano de la paja y a ver lo que realmente es un riesgo y lo que lo ponen porque lo tienen que poner.

Riesgos de Fluidra registrados en el folleto de la OPV

PER Fluidra, elevado

Una de las cosas que aparecen como riesgo es ese PER FLuidra de entre 25,50 y 30,95, que ya comentamos exhaustivamente en Opinion Fluidra: A este precio, Fluidra es interesante. Y aunque otros han discrepado de nosotros, ya hemos explicado como el PER real sería de 20 o menos, y que eso nos parece razonable.

Volatilidad inicial, ventas masivas iniciales y liquidez desconocida

Eso sale igual en todas las OPV, y para eso está el cuidador. En lo que respecta a la OPV Fluidra, ni caso.

Posibilidad de desistimiento o reducción de la OPV Fluidra

También sale en todas las OPV, pero además no es un riesgo; si va mal, es preferible que den marcha atrás a que nos coloquen un bodrio.

Comisiones OPV Fluidra

También sale en todas las OPV, nos recuerda que nuestro banco nos cobra comisiones, pero eso ya lo sabíamos. Además, la compra en la OPV está exenta de comisiones para cualquier OPV, no sólo Fluidra.

Riesgos del negocio de Fluidra

Aquí empieza lo interesante:

• WATER es una división nueva, y no puede asegurarse que vaya a ir bien (lógico, no tenemos una bola de cristal). Pero no se apunta nada problemático, así que no es un riesgo real.

• POOL opera en algunos mercados maduros y tendrá que hacerlo bien para crecer; lógico, y tampoco se apuntan problemas.

• Crecimiento de Fluidra vía compras, al comprar otras empresas hay que acertar y saber integrarlas; de perogrullo, vamos. Fluidra ha venido creciendo comprando empresas, y les ha ido bien.

• Logística, Fluidra está en muchos países y tiene que transportar desde donde produce hasta donde vende. Otra perogrullada.

Bla, bla, bla, personal clave, bla, bla, bla, fondo de comercio.

• Riesgos de tipo de cambio, Fluidra se ve afectada por la subida del euro. Primer riesgo real, si bien no es específico de Fluidra; todas las exportadoras europeas tienen ese problema. Pero lo cierto es que Fluidra, como muchas otras exportadoras europeas, se han enfrentado en los últimos años al peor escenario imaginable en riesgos de tipo de cambio, y aún así lo han hecho notablemente bien. Si el euro sigue subiendo, ya están acostumbrados; y si ahora baja, tendrán una ventaja enorme, así que es casi más una ventaja que un riesgo.

Bla, bla, bla, información financiera pro forma, bla, bla, bla, derechos de propiedad intelectual.

Riesgos del sector de Fluidra

Bla, bla, bla, fluctuaciones estacionales, bla, bla, bla, competencia, bla, bla, bla, cambios tecnológicos (todo leído mil veces en mil OPV).

• Precio de las materias primas, este es el segundo riesgo real, y más con el petróleo a 90 dólares. Pero se cumple lo dicho con las divisas: hemos pasado por el peor escenario posible de subids de materias primas y lo han hecho bien, ¿qué tiene que pasar para que el precio de las materias primas les haga daño? ¿Es un riesgo tan riesgo como parece?

• Sensibilidad al ciclo económico: los resultados y la situación financiera del Grupo Fluidra pueden verse afectados por los cambios en el ciclo económico general que afecten al nivel de consumo y de renta disponible. Esto sí suena a riesgo de verdad, y lamento que no esté más detallado; haría falta saber más al respecto, que alguien del sector nos lo explique.

Bla, bla, bla, condiciones económicas generales de los mercados, bla, bla, bla, garantía de producto

• Barreras de entrada: Una pequeña parte del negocio de Fluidra está expuesta a la competencia de los chinos. Puede leerse al revés: El grueso del negocio está protegido con barreras de entrada elevadas.

Bla, bla, bla, sector regulado

Riesgos de la estructura accionarial de Fluidra tras la OPV

Habrá un sindicato de accionistas mayoritarios (los actuales dueños) con capacidad para hacer lo que les dé la gana. ¿Es esto un riesgo? El Santander tiene un accionariado muy disperso, y Botin también hace lo que le da la gana. Todos lo hacen.

Riesgo de conflicto de intereses con accionistas de Fluidra

Esto es España, ¿que vamos a esperar? Quien más y quien menos tiene sus chanchullos

Resumiendo: Los riesgos de Fluidra

El riesgo más preocupante de Fluidra es lo de la sensibilidad al ciclo económico, habría que profundizar en esto.

Aparte de eso, es un riesgo su exposición a las subidas del euro y de las materias primas, pero poco podemos empeorar en esta materia.

El resto es irrelevante, y lo pueden haber copiado de casi cualquier OPV.

Y tras este análisis de los riesgos, ya conocemos algo mejor lo que es Fluidra

Opinion Fluidra: A este precio, Fluidra es interesante

El precio de Fluidra, muy rebajado

Fluidra partía con un precio elevado

Antes del verano, los dueños estimaban que el precio de Fluidra podría rondar los 1.500 millones, pero tras los problemas de liquidez que tiene el mercado se rebajó el precio de Fluidra a una banda de entre 1.100-1.300 millones.

El precio de la OPV de Fluidra, muy rebajado

Después de ver lo que ha ocurrido en Criteria Caixa Corp, y tras un primer contacto con inversores institucionales, finalmente han aceptado rebajar el precio de Fluidra hasta los 700-850 millones, que corresponde a un precio por accion de Fluidra de entre 6,22 y 7,55 euros, para un total de 44 millones de acciones de Fluidra.

Opinion Fluidra: Precio interesante

Un precio por accion de Fluidra de entre 6.22 y 7.55 euros supone una rebaja de más del 35% frente a la horquilla que se barajaba inicialmente, y a esos precios en mi opinion Fluidra sí que es interesante. Y es que nos vamos a beneficiar de que los institucionales se han vuelto muy exigentes, como ya hemos visto en Criteria Caixa Corp, y vamos a poder acudir a buenos precios.

Valoración, beneficios y PER de Fluidra

Fluidra sale con un PER aparentemente elevado

Según consta en el folleto de la OPV de Fluidra, el precio de 6.22-7.55 supone un PER Fluidra de entre 25.50 y 30.95, según beneficios de 2006, que parece muy elevado pero que en nuestra opinión corresponde a una empresa de crecimiento. Y así es: El beneficio del primer semestre de 2007 ha registrado un incremento de beneficios del 36%, hasta 24.75 millones.

PER de Fluidra, no tan elevado

Este beneficio, anualizado (considerando que el primer semestre es el 60% de las ventas), nos daría un beneficio anual 2007 de 41.25 millones (PER Fluidra = 17 para el precio de 6.22, PER Fluidra = 20.6 para el precio de 7.55). Y en nuestra opinion, Fluidra va a seguir mejorando sus beneficios, dado que estos años ha estado invirtiendo para crecer, por lo que el PER de Fluidra sale todavía más bajo si lo calcularamos respecto a las estimaciones de 2008. Así pues, este aparentemente muy elevado PER de Fluidra esconde en nuestra opinion una Fluidra con un PER razonable y un crecimiento importante.

OPV de Fluidra: Todos los detalles para acudir

Calendario y plazos OPV Fluidra ya es oficial

El plazo de formulación de mandatos de compra en la OPV de Fluidra empieza el próximo lunes 15 de octubre, y durará hasta el 23 de octubre a media mañana, que acaba el plazo para dar órdenes de compra. Pasado el día 23 de octubre, todavía se puede solicitar en teoría, pero los mandatos hasta el 23 de octubre tienen prioridad y en la práctica se las llevarán todas, con lo que si se quiere acudir a la OPV de Fluidra hay que hacerlo hasta el 23 de octubre.

El mismo día 23 de octubre se fijará el precio de Fluidra (precio máximo de la OPV), que salvo que la cosa vaya muy mal será de 7,55€, el máximo de la banda orientativa de 6,22 - 7,55 que han fijado como precio de Fluidra. Se espera que el precio máximo de Fluidra salga a última hora.

El plazo para revocar empieza el 24 de octubre, a partir de que se sepa el precio máximo de Fluidra, y termina el 26 de octubre a media mañana, por lo que habrá que tener cuidado con el calendario. Durante esos días, hay que seguir con intensidad los datos del mercado gris y demanda institucional de la OPV de Fluidra, pues son los únicos indicadores que nos orientarán sobre si la OPV de Fluidra va a salir bien o mal. Desde el blog haremos un seguimiento continuo de como va en Fluidra el mercado gris, y de las últimas noticias de demanda institucional de la OPV de Fluidra.

El 29 de octubre se fijará el precio de Fluidra (precio definitivo de la oferta). Entonces sabremos si hemos acertado acudiendo a la OPV de Fluidra, pero ya no será tiempo de revocar.

También el 29 de octubre será la fecha en que se haga la asignación definitiva de acciones de Fluidra al tramo minorista, y el correspondiente prorrateo de las acciones, prorrateo que podría ser fuerte por el reducido tamaño de la OPV de Fluidra.

Y la última fecha del calendario será el 31 de octubre, día en que Fluidra se estrena en Bolsa. A partir de aquí, ya se podrá comprar Fluidra en bolsa con toda normalidad

Tramos de la OPV de Fluidra

A diferencia de lo ocurrido en Criteria, en las que se "empapeló" al tramo minorista, Fluidra ha decidido que el 50% de la OPV se colocará en el tramo institucional internacional. En este caso, se considera que el tramo institucional empieza a partir de 60.000 euros.

Y el resto de tramos:

• 30% de Fluidra al tramo minorista, incluyendo un 0,48 de la OPV para el tramo de empleados.
• 20% de Fluidra al tramo institucional español, lo que da un total del 70% de la OPV de Fluidra para el tramo institucional, que está muy bien.
  

¿Qué porcentaje de Fluidra se coloca en la OPV ?

Inicialmente se va a colocar en bolsa un 45% de las acciones de Criteria, que empezarán su cotizacion el 31 de octubre, pero la idea es que Fluidra siga bajo el control de la actual dirección tras la OPV.

Calendario OPV Fluidra: Cuidado con el final de los plazos

El plazo para revocar es particularmente corto, del 24 al 26 de octubre. Y tanto el plazo para comprar Fluidra (hasta el 23) como el plazo para revocar (hasta el 26) son hasta media mañana, en un horario que dependiendo del broker acabará entre las 12:00 y las 14:30 del último día del plazo. Por lo tanto, ojo con el calendario no nos encontremos que cuando queramos acudir a la OPV de Fluidra, o revocar, ya haya acabado el plazo.

Entidades colocadoras de Fluidra

Los bancos coordinadores de la opv de Fluidra son Citigroup, Banco Santander y Banco Sabadell. Sabadell es también uno de los accionistas de referencia de Fluidra, de ahí su papel en la OPV.

Fluidra ultima los preparativos de su OPV

OPV Fluidra 1.5

Ya en Junio se habló de la OPV de Fluidra, llamada Aquaria por entonces. Esta empresa de piscinas (y más cosas, pero sobre todo piscinas) tiene previsto salir a bolsa a finales de 2007 o principios de 2008, y para ello ha estrenado la nueva denominación de Fluidra.

Los accionistas de Fluidra (4 socios fundadores y el Sabadell) pretenden colocar en la OPV el 45% de la empresa, manteniéndose ellos en la empresa y reteniendo el control.

¿Que tal pinta la OPV de Fluidra ?

Pues de entrada uno piensa en el pinchazo de la burbuja inmobiliaria, y francamente no apetece meterse en piscinas, que suenan a lo más superfluo de la burbuja inmobiliaria. Pero hay que tener en cuenta que Fluidra es el líder mundial, con presencia en 130 países, por lo que la burbuja inmobiliaria española no les va a pillar tan de lleno. Habrá que estudiar Fluidra con detenimiento.