¿Por qué una hipoteca multidivisa en yenes? Cuatro opiniones

En mi opinión, el yen caerá y el libor yen no va a subir

Ese sería el resumen del primer tipo de opinión sobre hipotecas multidivisa en yenes que hay: Se trata de opiniones cualificadas, gente que conoce los mercados de divisas y renta fija, y saben dónde se meten. En muchos casos, estas hipotecas multidivisa son una inversión, más que una necesidad de techo; y están abiertos a cambiar de divisa cuando en su opinión el yen empeore sus perspectivas, o cuando su inversión con hipoteca multidivisa alcance un objetivo de rentabilidad.

Tengo un excel y en mi opinión las multidivisas salen a cuenta

El segundo tipo de opinión es el de gente que aunque no entiende mucho de hipotecas multidivisa, está tratando de entender, y probablemente muchos de los que leáis esto os identifiquéis. Es uno de los perfiles más peligrosos, pues están muy expuestos a otras opiniones sobre hipotecas multidivisa, sobre yenes, libor yen, carry trade y todo esto; y hoy lees una opinión que te gusta, y tomas una decisión en base a lo leído, y mañana lees otra opinión en contra de las hipotecas multidivisa, y dudas (o incluso cambias todo lo que has hecho), y pasado mañana sale un artículo sobre hipotecas en francos suizos y vuelves a cambiar de opinión; y en las hipotecas multidivisa en yenes, cada cambio de opinión cuesta un dineral en comisiones. Nuestro principal consejo para esto es meditar mucho cada cambio, y evitar a toda costa las decisiones rápidas.

No tengo opinión de hipotecas multidivisa, pero mi amigo dice que sí

Muchos de los que están ahorrando mucho dinero con hipotecas multidivisa se lo cuentan a sus amigos, y estos a su vez se pican; y si poco sabía el primero, queda el amigo sabiendo tan poco de hipotecas multidivisa como el que aprendió inglés de un loro.

Si el amigo resulta ser una persona tranquila, contenta de ahorrarse unos euros con su hipoteca en yenes, lo normal es que la cosa acabe bien; tiene riesgo, ya lo sabemos, pero si el yen no cae demasiado las cuentas salen. Pero el peligro es si el amigo "se pica" y empieza a querer ir cambiando continuamente su hipoteca de divisa, para sacar el máximo beneficio, porque lo normal es que la hipoteca multidivisa le sirva para hacer rico en comisiones al banco.

No es una opinión: hipoteca multidivisa o desahucio

En algunos casos, uno no se pasa a hipotecas multidivisa por opiniones propias o ajenas, sino por necesidad. Una hipoteca multidivisa en yenes de 180.000 euros a 30 años sale por una cuota de unos 600 euros, mientras que la hipoteca en euros, que hace dos años y medio costaba 700 euros, hoy ya cuesta 950 euros. Para una persona que tenga que pagarla con una nómina de 1400-1500 euros, prácticamente no hay opción: los 700 euros en que se metió en su día le venían justos, pero ahora el sueldo no se lo han subido una mierda, la compra cada vez está más cara, y esos 250 euros más no puede ponerlos. La hipoteca multidivisa en yenes es su única opción: Si sale bien, se ha salvado, y si sale mal, de todos modos ya estaba de mierda hasta el cuello. Este caso es bastante triste, pero los hay así y cada vez más.

Lo más básico de hipotecas multidivisas
Hipoteca en yenes, la multidivisa favorita
Riesgo de las hipotecas multidivisas - Nosotros mismos

¿Una hipoteca multidivisa con seguro de cambio? No, gracias

Seguros de cambio, para cubrir el tipo de cambio de la divisa

Si decidimos contratar una hipoteca multidivisa en yenes, podemos plantearnos reducir el riesgo contratando un seguro de cambio, para que si la evolución del yen o la divisa que sea no es favorable, podamos cubrir las pérdidas. Sin embargo, el precio de un seguro de cambio es tan alto que hace que en nuestra opinión la hipoteca multidivisa en yenes ya no resulte rentable. ¿Por qué? Pues en primer lugar, porque el riesgo divisa en que incurre la aseguradora es elevado, y no lo va a asumir a cambio de nada. Pero sobre todo, porque lo mismo que hace interesante una hipoteca multidivisa en yenes hace muy caro un seguro de cambio: Estos seguros de cambio se cubren con derivados sobre la divisa (futuros, opciones), y el precio de un futuro de divisas vendrá dado en función del precio a contado más/menos el diferencial de intereses entre las dos divisas, transportadas al plazo objeto del seguro de cambio. En el caso de una hipoteca multidivisa en yenes, la cotización del libor yen es mucho menor que el euribor, y esa diferencia de intereses la tenemos que pagar para contratar un futuro euro/yen que nos sirva de cobertura, lo que repercute en el precio del seguro de cambio.

Mejor una hipoteca multidivisa en yenes "a pelo"

Si no queremos riesgo en las hipotecas, lo suyo es coger una hipoteca en euros a tipo fijo; el problema es que es cara, claro. Si nos vamos a una hipoteca "normal", tenemos lo peor, porque tienes riesgo y encima es cara (que le pregunten a quienes se hipotecaron al 2% y ahora pagan un 5%). Y los que nos decantamos por una hipoteca multidivisa en yenes sabemos que tiene riesgo, aunque al menos no es cara; de hecho, ya hemos visto los principales riesgos: el riesgo divisa, la evolución del libor yen, el efecto combinado de ambos, y sobre todo nosotros mismos; pero en nuestra opinion una hipoteca en yenes es un riesgo que vale la pena correr.

Pero si se buscan hipotecas multidivisa sin riesgo, se va a incurrir en unos gastos tan elevados que ya no va a salir rentable; y si eso es lo que queremos, ¿por qué no limitarnos a una hipoteca en euros a tipo fijo? En nuestra opinión, la decisión de coger una hipoteca multidivisa en yenes debe venir asociada a conocer y asumir el riesgo (y tener capacidad financiera para asumirlo), olvidando historias de seguros de cambio, coberturas, etc, que reducirán más la rentabilidad de la hipoteca multidivisas que el riesgo.

Hipoteca en yenes, la multidivisa favorita
Riesgo de las hipotecas multidivisas - El riesgo divisa
Riesgo de las hipotecas multidivisas - El tipo de interés (Libor-Euribor)

Hipoteca en yenes, la multidivisa favorita

La hipoteca en yenes, la multidivisa más popular

Tanto entre las hipotecas multidivisa como para el carry trade, el yen se ha erigido como la divisa estrella. La razón de que la gente se haga su hipoteca en yenes es doble:

• Por una parte, una hipoteca en yenes paga un interés del 1,7%, frente a los tipos del 5,5% de las hipotecas en euros o en dólares.
• Y por otra parte, la cotización del yen a la baja ha favorecido las hipotecas en yenes, que no sólo se benefician de unos tipos más bajos sino que ven como el principal de su deuda (el capital pendiente de la hipoteca en yenes) también se reduce.

¿Qué podemos esperar de las hipotecas multidivisa en yenes ?

Hasta ahora, las hipotecas multidivisa en yenes han sido un chollo, pero no conviene mirar hacia el pasado de las multidivisa en yenes, sino hacia el futuro. No está claro que una hipoteca en yenes vaya a seguir siendo interesante, dependerá fundamentalmente de la evolución del Libor del yen y de la cotización del yen frente al euro; el Libor del yen afectará a lo que pagaremos de intereses de la hipoteca en yenes, y la cotización del yen afectará a lo que pagaremos para devolver el capital de la hipoteca en yenes, que al contrario de lo que ocurre en las hipotecas en euros, no va a ser lo mismo que nos han prestado originalmente.

Intereses de la hipoteca en yenes: Libor yen y multidivisa

Los intereses de la hipoteca en yenes vendrán dados por el Libor del yen, el cual dependerá fundamentalmente de la inflación en Japón y la política monetaria del Bank of Japan (BoJ); resulta algo chocante que el BoJ sea decisivo en mi hipoteca en yenes, pero las multidivisas son así. ¿Y cuales son las perspectivas? Pues tras muchos años de deflación, los japoneses han adquirido una mentalidad diferente a la nuestra: el BoJ no para de inundar de yenes el mercado, provocado que baje la cotización del yen, pero todo este dinero no acaba entrando en el circuito de consumo y provoca presiones inflacionistas, como ocurriría aquí (y no digamos en EEUU); y si no hay presiones inflacionistas, sino que siguen rozando la deflación, difícilmente el BoJ subirá los tipos: Sería justo lo contrario a estimular el consumo y favorecer la competitividad de sus empresas, que es lo que está haciendo ahora.

Cotización del yen

En la gráfica de la derecha podéis ver la cotización del yen del último año, o para ser precisos, la cotización del euro frente al yen: cuando sube la gráfica, es que baja la cotización del yen y sube la cotización del euro. Podemos ver cómo este verano el euro tuvo un fuerte desplome, subiendo un 10% en un mes la cotización del yen y provocando miedo entre quienes tienen hipotecas en yenes (hipotecas multidivisa, en general, pues pasó parecido con otras divisas). Este fenómeno es debido a la especulación con carry trade, ya que al empezar a subir la cotización del yen fueron saltando en cadena los stop-loss, provocando un movimiento de bajada muy fuerte. Pero a la hora de analizar las hipotecas en yenes, no conviene que el árbol nos tape el bosque: La cotización del euro ha subido en 2007 de 155 yenes a 162 yenes, por lo que quienes tenían una hipoteca en yenes han visto su deuda reducida un 5% en 2007. Este patrón de comportamiento visto en 2007 es lo que podemos esperar para los próximos años: Fuertes caídas puntuales en la cotización del yen, miedo en las hipotecas en yenes, pero al final a ganar dinero con las hipotecas multidivisa.

El problema es que la tendencia primaria alcista del euro - yen se acabará dando la vuelta algún día, y entonces la caída puede llegar mucho más abajo que la del verano, pero creemos que esto puede anticiparse: La clave está, sin duda, en el carry trade, que es quien ha generado la tendencia bajista de la cotización del yen, por lo que mientras que no suba el Libor del yen, no debería peligrar la tendencia principal de la divisa; pero si empezaran a subir los tipos en Japón, sería hora de cambiar la hipoteca en yenes a euros, pues la cotización del yen podría subir mucho.

LIBOR, Carry Trade
Riesgo de las hipotecas multidivisas - El riesgo divisa
Riesgo de las hipotecas multidivisa - Correlacion divisa-tipos

LIBOR

¿Qué es el LIBOR ?

LIBOR son las siglas de London InterBank Offered Rate. El LIBOR es el tipo de interés interbancario que se aplica en el mercado de capitales de Londres; o dicho de otro modo, el LIBOR es el precio al que un banco le presta dinero a otro. La forma más fácil de entenderlo es que, a efectos prácticos, el LIBOR es equivalente al Euribor, y también como en el caso del Euribor, el LIBOR se utiliza como referencia para los tipos de interés de las hipotecas.

¿Para qué sirve el LIBOR ?

Salvo que uno sea un banco, la utilidad del LIBOR es para las hipotecas multidivisa. Aunque pueden tomarse distintos índices como referencia, la gran mayoría de las hipotecas multidivisa se referencian al LIBOR, por lo que la evolución del LIBOR correspondiente hará que suban o bajen las cuotas de la hipoteca multidivisa.

Hipoteca multidivisa: Libor + diferencial

Igual que ocurre con las hipotecas en euros, a la hipoteca multidivisa se le aplica el LIBOR más un diferencial, de donde sale el margen de beneficio del banco. Aunque en una hipoteca multidivisa el diferencial suele ser más alto, una buena hipoteca multidivisa puede rondar el LIBOR + 0,75 para un cliente solvente, incluso un poco menos, mientras que para una hipoteca multidivisa "regularcilla" puede ser un LIBOR + 1,5.

¿Cómo sube o baja el LIBOR ?

El tipo de interés del LIBOR es diferente para cada moneda, y en circunstancias normales el LIBOR dependerá de los tipos oficiales de esa moneda y de las expectativas que tenga el mercado sobre la evolución futura de los tipos oficiales.

Pero al final, el LIBOR lo fija la oferta y la demanda entre los propios bancos, y en ocasiones excepcionales como las que hemos visto con las subprime, el LIBOR puede subir temporalmente más allá de lo que sería su nivel lógico; aunque estas subidas del LIBOR suelen ser de poca duración, por lo que el impacto en una hipoteca multidivisa no es muy fuerte.

Cotizacion del LIBOR

Al igual que el Euribor, existen varios LIBOR para distintos plazos: libor a un mes, libor a 3 meses, libor a 6 meses, libor a 1 año; y también existen futuros sobre el libor de las distintas divisas. Pero para una hipoteca multidivisa, interesa el libor a un año, que es el que suele tomarse como referencia para la hipoteca y por tanto el que conviene consultar.

Aquí podéis consultar la cotizacion del LIBOR del yen, franco suizo, dólar, euro y libra:




(Sacado de BSmarkets.com -> Tesorería -> Tipos LIBOR )

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